Update portofoliu investiții Octombrie 2023 - Ce acțiuni am vândut în octombrie 2023

             

Investitorii au multe de urmărit săptămâna aceasta, pe măsură ce sezonul de câștiguri continuă. Focalizarea se mută acum de la băncile mari la giganții tehnologici, Tesla (TSLA) fiind primul dintre „Magnificent 7” care a raportat săptămâna trecută. Liderii din domeniul tehnologiei au beneficiat deja de creșteri mari în 2023 datorită boom-ului inteligenței artificiale, iar rapoartele lor trimestriale ar putea avea efecte semnificative asupra pieței în ansamblu.

O privire de ansamblu: Cinci dintre cele mai mari companii din S&P 500 - Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG) (GOOGL), Amazon (AMZN) și Nvidia (NVDA) - dețin aproximativ o pătrime din valoarea de piață a indicelui de referință (trei dintre ele vor anunța rezultatele în această săptămână). Mulți investitori se așteaptă ca aceste companii să raporteze performanțe impresionante și o creștere puternică față de anul trecut, ceea ce ar putea stimula acțiunile lor dominante, echilibrând alte sectoare care ar putea înregistra o scădere a profiturilor. De fapt, unul dintre principalele motive pentru care se preconizează că estimările privind profiturile pentru S&P 500 vor fi stabile în acest trimestru este datorită Big 5. Fără grupul tehnologic cu megacap, profiturile medii pentru companiile S&P 500 ar scădea cu 5%.

Acum să trecem la ce schimbări am făcut în portofoliul meu individual de investiții la sfârșitul lunii octombrie 2023 și anume:

Am vândut 3 companii iar prima este Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM), avem o fracție de acțiune, pe care am achiziționat-o în decembrie 2022, cu această fracție am realizat un profit total brut de 17.50%. Motivul vânzării a fost o evaluare mai atentă a riscurilor asociate cu această companie, în contextul macroeconomic actual, care prezintă o volatilitate crescută și o incertitudine ridicată. 

Acțiunile TSMC au crescut cu 4% pe 19 octombrie, după ce gigantul producător de cipuri și-a publicat raportul privind câștigurile din trimestrul al treilea. Veniturile sale au scăzut cu 15% de la an la an, la 17,28 miliarde de dolari, dar au depășit așteptările analiștilor cu doar 580 de milioane de dolari. Câștigurile sale per ADS au scăzut cu 28% în dolari americani, până la 1,29 dolari, dar au eliminat și prognoza consensului cu 0,13 dolari.

Încetinirea creșterii TSMC nu a surprins pe nimeni, deoarece piața semiconductoarelor a fost blocată în noroi în ultimul an. Dar cu toate acestea în ultimele 12 luni acțiunile TSMC au crescut cu aproape 50% în așteptarea unei eventuale redresări. 

Fiind cel mai mare și cel mai avansat producător contractat de cipuri din lume, creșterea TSMC urmează, în general, piața mai largă a semiconductoarelor. În ultimul an, au existat mai mulți factori încetinirea post-pandemie a pieței PC-urilor, ciclul de actualizare a smartphone-urilor 5G și alte aspecte macro care au redus cererea pieței pentru noile cipuri. Limitările exporturilor occidentale ale vânzărilor avansate de cipuri către China au accentuat această încetinire ciclică.

De aceea, veniturile TSMC au scăzut de la an la an pentru trei trimestre consecutive. Dar, pe o bază secvenţială, veniturile sale au crescut de fapt cu 10% în al treilea trimestru. Se așteaptă ca veniturile sale să crească cu încă 11,1% secvenţial în al patrulea trimestru. Această creștere mai mică de la un trimestru la altul sugerează că piața semiconductoarelor poate atinge în sfârșit, nivelul minim. Dar oare acesta să fie nivelul minim? Răspunsul nu îl știe nimeni. 

TSMC este încă puternic dependentă de piața smartphone-urilor, care a reprezentat 39% din veniturile sale în trimestrul al treilea, precum și de cel mai mare client Apple (AAPL). Unele date conform IDC sugerează că livrările globale de smartphone-uri ar putea crește cu 5,9% în 2024 -- în comparație cu o scădere de 1,1% în 2023 -- pe măsură ce mediul macro se îmbunătățește. Dar nimic nu este sigur.

TSMC produce, de asemenea, cipuri pentru clienți importanți precum Nvidia (NVDA). Această piață a reprezentat 42% din linia sa de top -- cu trei puncte procentuale în creștere față de un an în urmă -- pe măsură ce piața AI s-a extins.

Marja brută a TSMC a crescut secvențial în al treilea trimestru, deoarece ratele de utilizare mai mari și ratele de schimb favorabile au compensat costurile mai mari cu producția sa de cipuri de 3 nm. Cu toate acestea, cheltuielile mai mari cu cercetarea și dezvoltarea celor mai recente cipuri de 3 nm și 2 nm au redus secvențial marja de operare de la an la an.

Pentru al patrulea trimestru, TSMC se așteaptă ca marja sa brută să scadă la 51,5%-53,5%, deoarece marja operațională scade la 39,5%-41,5%. Dar această compresie nu este surprinzătoare, deoarece trebuie să-și mărească cheltuielile pentru a începe să producă în masă cipuri de 2 nm până în 2025.

Una dintre principalele amenințări la adresa dominației pe piață a TSMC este Intel (INTC), care crede că poate ajunge din urmă pe TSMC în această cursă pentru a produce cipuri mai mici, mai dense și mai eficiente din punct de vedere energetic până în 2025. Cu toate acestea, toate dintre cele mai recente evoluții sugerează că TSMC rămâne cu cel puțin o generație completă de cipuri înaintea Intel.

TSMC a început să producă în masă cipuri de 3 nm la sfârșitul anului 2022 și a generat 6% din veniturile totale din acele cipuri de top în al treilea trimestru al anului 2023. Intel nu poate să lanseze până la anul cipurile sale „Intel 3” -- care sunt din punct de vedere tehnic Chip-uri de 5 nm care oferă densitate și performanță comparabile cu cele de 3 nm al TSMC.

TSMC a generat 37% din veniturile sale din cipurile de 5 nm și încă 16% din cipurile sale de 7 nm în timpul celui de-al treilea trimestru. Restul de 41% provin de la cele mai vechi și mai mari.

Perspectiva pentru următoarele luni este pesimistă într-un interval scurt de timp, adică pentru ultimul trimestru al acestui an și primul trimestru al anului viitor, se va menține această tendință de reducere și diminuare a profiturilor, conform celor mai mulți experți.

Dar pentru întregul an 2024 se așteaptă ca veniturile (pe baza previziunilor proprii ale TSMC pentru întregul an) și câștigurile să crească cu 17%, respectiv 21%, pe măsură ce piața semiconductorilor se încălzește din nou. Aceasta este o perspectivă care se poate realiza deoarece acțiunea se tranzacționează la doar 16 ori câștigurile forward. Iar dacă comparăm cu Intel, care se confruntă cu mai multe dificultăți decât TSMC, are un multiplu de 20.

Prin urmare, cu excepția unei escaladări majore a tensiunilor comerciale și militare dintre China și Taiwan, este posbil ca TSMC să crească în următoarele 12 luni. Se confruntă cu unele provocări pe termen scurt, pe măsură ce își intensifică dezvoltarea de cipuri de 2 nm, dar este încă cel mai bun jucător în creșterea sectorului semiconductorilor.

Pe termen lung cred că ambele atât TSMC cât și Intel o fie cele mai mari producătoare de cipuri din lume. 

Am ales să vând fracția TSMC și capitalul să îl folosesc pentru alte oportunități pe care le oferă mediul economic actual.

A doua vânzare a fost de la compania The Allstate Corporation (ALL), am vândut acțiunile ALL, pe care le-am deținut pentru o perioadă de aproximativ 2 ani, cu un profit total brut de 4.81%. Decizia de a vinde a venit după ce am analizat mai profund performanța și potențialului acestei companii, care aparține unui sector și unei industrii care nu au oferit randamente atractive pentru acționari în trecut. Am considerat că această acțiune nu se încadrează în criteriile mele de selecție și în strategia de creștere iar prețul de achiziție nu reflectă valoarea intrinsecă a companiei.

Perspectivele de creștere a companiei Allstate sunt foarte scăzute se confruntă cu o competiție mare în domeniul său de activitate, iar ROE este negativ și ROIC este în scădere iar din aceste motive am decis să renunț la acțiunile ALL și să caut alte oportunități. 

Ultima vânzare a fost de la Sempra Energy (SRE), acțiunile SRE au fost în portofoliul meu pentru o perioadă medie de timp iar acestea mi-au adus la vânzare un profit total brut de 6.92%. Motivul vânzării a fost similar cu cel al acțiunilor ALL, adică o evaluare mai riguroasă a calității și a perspectivei acestei companii pe viitor, SRE face parte dintr-un sector și o industrie care nu au generat randamente satisfăcătoare pentru acționari în trecut. Am considerat că această acțiune nu îndeplinește standardele mele de calitate și nu are un avantaj competitiv clar iar prețul de achiziție este foarte departe de valoarea intrinsecă, cu siguranță voi găsi oportunități mai bune decât SRE.

Media profitului net al celor trei vânzări este de 8.8%, ceea ce reprezintă un rezultat bun, dar nu excepțional. Prin aceste vânzări, mi-am eliberat capitalul pentru a investi în alte oportunități mai promițătoare, care să îmi ofere randamente mai mari și mai consistente pe termen lung.

În acest moment încerc să îmi cresc lista de urmărire și să filtrez aproximativ 700 de companii plătitoare de dividende care pot fi subevaluate în concordantă cu criteriile și strategiile mele de investiții. 

Sunt foarte curios ce companii aveți voi în lista voastră de urmărire, pe care le considerați subevaluate, vă rog să îmi spuneți și mie lăsându-mi un mesaj în comentariu. 

În ultimele două săptămâni, portofoliul meu a suferit o corecție a prețurilor acțiunilor, ceea îmi oferă o oportunitate de a crește expunerea la companiile de calitate, care au un potențial de creștere pe termen lung. Nu vreau să fiu influențat de fluctuațiile din piață, vreau să mă concentrez pe fundamentalele afacerilor și pe evaluarea corectă a acestora. Astfel, pot profita de momentele favorabile pentru a cumpăra acțiuni la un preț mai mic decât valoarea lor intrinsecă.

La sfârșit de octombire 2023 portofoliul este pe roșu am o pierdere nerealizată în acest moment de 202 de dolari. Iar venitul din dividende a scăzut datorită ultimilor vânzări iar acum portofoliul generează 220 de dolari pe an si aproximativ 18 dolari pe lună.

Nu sunt îngrijorat de efectul pe care îl poate avea situația macroeconomică unde avem un nou conflict militar, piețele de capital au destule provocări pe lângă aceste conflicte militare, sunt industrii care trebuie să își facă loc pentru o mai bună sustenabilitate în general și aici mă refer la cele care produc și folosesc resurse și combustibili sustenabili, iar pe lângă aceste aspecte avem o dezvoltare tehnologică care își caută utilitatea și cred că ați ghicit deja este vorba de AI inteligența artificială și cum poate profita unele companii cu ajutorul acestei noi tehnologii.

Sunt destule companii la preț scăzut dar dacă prețul a scăzut nu înseamnă că sunt subevaluate, din ce am analizat până acum în portofoliul individual sunt doar câteva companii care sunt aproape de valoarea intrinsecă și doar 2 sau maxim 3 sub valoarea intrinsecă. 

O să revin cu un alt material cu achizițiile din luna noiembrie așa că ne oprim aici cu acest scurt update, vă mulțumesc pentru atenție pe data viitoare.