Netflix a revoluționat modul de vizionare al consumatorilor de documentare și filme.
Din punct de vedere al afacerii Netflix se află într-un proces de pivotare unde încearcă să convingă atat publicul larg dar și investitorii că materialele lor originale sunt cele mai bune datorită calității marca Netflix.
După raliul început în aprilie 2022 mulți investitori dar și analiști se întreabă dacă acele creșteri astonomice ale acțiuniilor s-au încheiat.
Ca să ne dăm seama unde se află Netflix acum trebuie să ne uităm puțin în spate atunci cand compania a devenit publică în anul 2002 la prețul de 15 USD/acțiune.
În următorii cinci ani, compania și modelul său de business de închiriere pe bază de abonament au avut un succes imediat.
Pe măsură ce veniturile și abonații au crescut, Netflix s-a confrunta cu o concurență puternică din partea rivalului din aceea vreme Blockbuster, dar în 2007, compania a făcut un salt îndrăzneț și a introdus streaming-ul, 40 de milioane de dolari au fost investiți în centre de date. Funcția „vizionați acum” de la Netflix a devenit un succes instantaneu și, încet, dar sigur, compania a trecut de la DVD prin poștă la o companie de streaming.
În 2007, în același an în care Netflix s-a orientat spre streaming, Amazon și apoi startup-ul Hulu s-au aruncat și ele pe fluxul de streaming. Următorii zece ani s-au dovedit a fi cruciali pentru supraviețuirea Netflix, deoarece compania și-a extins acoperirea și ofertele de conținut, iar Netflix s-a lansat într-o creștere la care puține companii au asistat anterior.
În 2012, a fost lansată prima sa emisiune TV, Lilyhammer, a fost un prim pas critic pentru Netflix pentru că au experimentat introducerea modelului unic prin lansarea tuturor episoadelor simultan.
În anul următor, Netflix a introdus mai multe materiale originale cu primul hit House of Cards. În 2013, concentrarea Netflix pe streaming a început să dea roade. Prețurile acțiunilor au crescut, veniturile au crescut, pentru că numărul abonaților a crescut vertiginos.
În 2017, extinderea în străinătate și gama de conținut, Netflix a ancorat 100 de milioane de abonați. Veniturile s-au apropiat de 12 miliarde de dolari, iar prețurile acțiunilor au ajuns la aproape 200 de dolari.
Netflix a depășit concurenții, deoarece a dezvoltat una dintre cele mai mari biblioteci online, ei au devenit un agregat de conținut de la alte studiouri și mari companii media, iar conținutul licențiat a reprezentat 93,2% din catalogul Netflix.
Netflix avea în 2022 aproape 221 de milioane de abonați în 190 de țări. Peste 1.000.000.000 de ore de vizionare pentru o singură emisiune TV. O deținere de aproape 10% din traficul de internet global. 226 de premii castigate, și la un moment dat, a avut o capitalizare de piață de 314 miliarde de dolari. Timp de 25 de ani, Netflix a schimbat peisajul filmului și a TV-ului pentru totdeauna, veniturile și abonații crescând cu o medie uimitoare de peste 30% pe an.
În primul trimestru din 2022, creșterea veniturilor a scăzut ajungand la puțin peste 2%, comparativ cu o creștere de peste 7% în același trimestru al anului 2021. Acțiunile au scăzut cu 35% și 50 de miliarde de dolari au fost șterse din capitalizarea bursieră. Compania a pierdut aproape 1 milion de abonați, iar concurenții au ajuns-o din urmă.
Prin Aprile 2022 celebrul superinvestitor Bill Ackman a anunțat că a vandut acțiunile celor de la Netflix pe care le achiziționase cu doar cateva luni în urmă iar această tranzacție s-a estimat că i-a adus o pierdere de aproximativ $400 de milioane.
El a motivat prin a spune: ” Deși afacerea Netflix este fundamental simplu de înțeles, în lumina evenimentelor recente, ne-am pierdut încrederea în capacitatea noastră de a prezice perspectivele companiei cu un grad suficient de certitudine” , o explicație foarte profesionistă din partea lui dar totuși este de neconceput cel puțin din punctul meu de vedere să te sucești la 180 de grade în doar 4 luni de zile, după ce ai achiziționat cu entuziasmul afișat public prin postarea pe Twitter. Pentru mai multe detalii am un articol aici.
Dar pe 19 iulie 2022, Netflix și-a anunțat câștigurile din T2 iar compania a depășit așteptările analiștilor, deoarece Netflix a pierdut aproape 1 milion de abonați în loc de cele 2 milioane estimate iar acțiunea a crecut cu peste 90% de atunci pana azi la data publicări acestui articol.
Între 2012 și 2020, companiile media tradiționale au pierdut 25 de milioane de clienți, deoarece din ce în ce mai puțini americani apelau la cablu sau satelit pentru a viziona divertisment în schimb aceștia au vrut să vizioneze prin streaming.
În acel moment, companiile media mai vechi, adică Disney, NBC Universal, Paramount Global, Warner Media, au decis cu toții că nu pot doar să dea toate materialele lor celor de la Netflix. Așa că au retras tot conținutul, și au creat propriul serviciu de streaming în felul ăsta au vrut să pună capăt acestei idei de a licenția cele mai bune materiale ale lor, chiar dacă sunt vechi, unei alte companii.
Înapoi în 2016. David Wells, directorul financiar Netflix, a anunțat că vrea mai multe materiale originale Netflix, și în doar șase ani, acel număr de conținut original a trecut de la 2,8% la aproximativ 50% din conținutul total.
Netflix este încă cel mai dominant streamer în ceea ce privește baza generală de abonați, dar Disney Plus ajunge deja din urmă, în 2019 Netflix se menținea ferm cu 220,7 milioane de abonați iar Disney Plus cu 152.1, însă ceilalți streameri de la Disney, Hulu și ESPN plus, reprezintă 46,2 milioane și, respectiv, 22,8 milioane iar baza totală de abonați Disney pe toate cele trei platforme reprezintă 221 de milioane de abonați.
Cu toate acestea, rivalul Disney+ a continuat să crească rapid, cu 14,4 milioane de noi abonați raportați în ultimul trimestru din 2022.
Totul pare că se schimbă, deoarece Netflix pierde abonați, iar concurenții săi au oferte din ce în ce mai creative. Iar cum tehnologia a ajutat pe cei de la Netflix în trecut să treacă de la DVD la streaming acum nimeni nu sție dacă noile tehnologii pot aduce mai mulți abonați.
Netflix se află dintr-o dată într-un loc foarte interesant, aproape exclusiv în universul media, adică ei sunt singurii care fac doar abonament video premium, însă ei concurează cu platforme uriașe de trilioane de dolari, spre exemplu Disney are sport, știri locale, ABC, Hulu, ESPN și sunt capabili să combine aceste lucruri și să ofere o multitudine de servicii utilizatorului final pe care Netflix pur și simplu nu le poate face. Nu are sport, nu are știri, nu are nimic local. În plus, Disney poate include bilete la parcul tematic, Paramount plus tocmai a făcut echipă cu Walmart Plus pentru a crea un pachet cu adevărat interesant pentru clienții lor, după avem pe cei de la Amazon și Apple care oferă consumatorului o serie de servicii diferite la pachet cu diferite discounturi pentru clienții fideli.
În ultimul an, acțiunile Netflix au scăzut semnificativ. Au atins un vârf de peste 690 de dolari pe acțiune în 2021, deoarece compania a beneficiat enorm din șederea acasă a abonațiilor datorită pandemiei, după au ajuns la cel mai mic nivel din 2022, la 175 de dolari pe acțiune.
Deși acțiunea a decolat după ce a depășit estimările din T2 din 2022, unui analiști spun că ar trebui să existe o nouă narațiune care să copleșească industria media pentru ca Netflix să ajungă iar la 600 de dolari pe acțiune.
Poate că cel mai mare și mai de impact lucru pe care Netflix plănuiește să îl lanseze este un nivel susținut de publicitate. Acest lucru va reduce dramatic costurile implicit prețul pentru consumatorii de Netflix, acest lucru ar putea adăuga un public complet nou.
Al doilea lucru ar fi să îi oblige pe toți acești oameni care împart parola să plătească efectiv pentru un abonament Netflix. Nimeni nu sție încă ce procent din cei 100 de milioane de abonați despre care Netflix spune că partajează parole se vor înregistra de fapt.
Dacă vor reuși să îi convingă pe cei care împart parola să plătească fiecare în parte abonamentul, asta cu siguranță ar fi o lovitură pentru competitori iar acest lucru poate valida bradul Netflix la o evaluare mult mai ridicată unde serviciile lor de streaming cu material original sunt la mare căutare iar clienții sunt dispuși să plătească în plus pentru serviciul lor.
Piața totală a abonaților la nivel global de streaming unde operează Netflix se estimează că acest număr este undeva între 500 și 800 de milioane. Netflix are astăzi aproximativ 220 de milioane de abonați. Deci, dacă acest număr este corect, atunci este posibil să existe un al doilea val din care Netflix va începe din nou să adauge clienți și prețul va crește iar pana la cer. Dar ideea curentă de pe Wall Street este că acel număr este mult supraevaluat, și după cum am învățat de la diferite companii, comportamentul consumatoriilor se poate schimba radical și acel val de abonați nu o să vină foarte curand sau este posibil să nu apară deloc.
În ciuda tuturor celor relatate mai sus veniturile celor de la Netflix nu au scăzut în 2022 doar caștigurile nete au scăzut datorită în mare parte de pierderea unui număr semnificativ de abonați, ei au generat în ultimile 12 luni un FCF de $2.93 de miliarde, cu un FCF per share de $6.59 dar dacă scădem din cei 2.93 de miliarde cei 575 de milioane echivalentul plăților în acțiuni noi pentru compensarea salariaților și a boardului avem un rezultat ajustat al FCF per share de $5.22 de dolari mai mic cu $1.37 dolari pe acțiune decat cel actual.
Cu siguranță ei au dezvoltat un brand care poate să aducă mai mulți abonați pentru că au investiti enorm în materiale originale marca Netflix și acest fapt a rămas în mintea și inimiile multor clienți, dar vreau să văd dacă și din punct de vedere financiar compania este supraevaluată sau subevaluată, iar pentru acest lucru voi folosi cele două formule pentru determinarea valorii intrinseci și anume DCF bazată pe EPS și DCF bazată pe FCF.
Prima formulă DCF bazată pe EPS pe o perioadă de 10 ani cu un discount rate de 8% iar la începutul perioadei o creștere a EPS de 22.7% care este media estimărilor a 34 de analiști în următori 4 ani conform site-ul stockanalysis, și la finalul perioadei o creștere a EPS mai mică de doar 4% cu aceste date introduse în formula DCF bazată pe EPS obținem o valoare intrinsecă de $427.81/acțiune, dar ca orice investitor inteligent trebuie să aplicăm și o marjă de siguranță iar după părerea mea 20% este cel mai relevant, iar după ce facem calculul obținem un rezultat de $427.81 - 20% = $378.25/acțiune.
A doua formulă DCF bazată pe FCF tot pe o perioadă de 10 ani cu un discount rate de 8% iar la începutul peioadei o creștere estimată a FCF de 26.59% care este mai mare decat media istorică și la finalul perioadei de 10 ani o creștere mai mică a FCF de doar 4% iar cu aceste date introduse în formula DCF bazată pe FCF obținem o valoare intrinsecă de $431.8/acțiune, dar la fel ca la prima formulă ca orice investitor inteligent aplicăm o marjă de siguranță zic de 20% și rezulatul este de $431.8 - 20% = $345.44/acțiune.
Dacă facem media celor două formule obținem o valoare intrinsecă finală de $361.85/acțiune iar aceasta indică că prețul actual de $431.92 este cu aproximativ 20% supraevaluat.
În concluzie Netflix este posibil să fie supraevaluată iar incertitudinea datorată modelului de business face pe mulți investitori defensivi să evite această companie care are un grad mai ridicat de risc dar poate aduce și un randamnet mai mare al profitului.
Eu unul nu o să mă ating de această acțiune la prețul actual, majoritatea au ratat acel minim de la jumătate anului 2022 dar eu unul nu cred că au fost mulți care s-au încumetat să riște în contextul de incertitudine maximă, cu siguranță mulți vor pierde banii sau deja au pierdut banii cu Netflix, așa că analizați bine și fiți siguri și împăcați cu riscul asumat dar țineți cont și de strategia aleasă în investiții pentru că fără o orientare pe termen lung investițiile la bursă fie ele și în cele mai sigure în gilimele cele mai sigure ETF-uri, pe termen scurt cu siguranță vei pierde bani. Investiți în businessuri pe termen lung care au un avantaj competitiv, generează un flux de numerar liber care să le permită să aducă valoare adăugată acționarilor, dețin mai multe ancore sau pârghii care să le ajute în caz de furtuni sau uragane economice, nu sunt foarte îndatorate și nu în ultimul rand businessul este usor de înțeles.
Aceast material are scop doar educativ și în niciun caz nu reprezintă o recomandare de cumpărare sau vanzare a acțiuni Netflix. O analiză proprie este necesară în orice investiție pentru evaluarea apetitului de risc, înțelegerea afacerii dar și aplicarea strategiei proprii. Aveți grijă de voi pe data viitoare!
