Cum am pierdut cu acțiunea Intel: Lecții dintr-o investiție ratată

În august 2021, am decis să investesc în acțiunile Intel, crezând că, având în vedere fundamentele companiei și perspectivele de creștere pe termen lung, era o oportunitate excelentă. In februarie 2025, însă, am încheiat acea investiție cu o pierdere semnificativă. Acesta a fost un drum destul de sinuos, marcat de momente de optimism, dar și de lecții învățate pe parcurs. În acest articol, vreau să împărtășesc câteva dintre concluziile pe care le-am tras din această experiență.

1. Investiția în Intel: Promisiuni și speranțe
Atunci când am achiziționat acțiunile Intel în 2021, compania părea să fie într-un punct de cotitură. CEO-ul Pat Gelsinger promitea o revenire a companiei, cu planuri ambițioase de investiții și inovație. Intel avea o poziție de lider în domeniul semiconductoarelor, iar pe fondul cererii crescute de cipuri, mulți investitori credeau că Intel va reuși să recâștige terenul pierdut în fața unor competitori precum AMD și Nvidia.

Am aplicat strategia DCA (Dollar-Cost Averaging) pentru a adăuga constant la poziția mea, crezând că va fi un plan câștigător pe termen lung. La un moment dat, chiar am ajuns să fiu pe profit, ceea ce mi-a consolidat încrederea. Totuși, am fost martor și la scăderi semnificative, atingând un minus de aproximativ 50%. Dacă o acțiune își pierde 50% din valoare, investitia inițială scade la jumătate, iar pentru a reveni la valoarea de început, acțiunea trebuie să crească cu 100% adică de două ori valoarea actuală. Ajungând la această pierdere, te gândești dacă investiția se poate recupera, care sunt factorii care pot contribui la dublarea prețului din acel moment și cât timp va dura.

2. Analiza fundamentală și rapoartele anuale
Am urmărit cu atenție rapoartele anuale și indicatorii financiari, încercând să înțeleg direcția în care se îndrepta compania Intel. În ciuda ambițiilor declarate, compania părea să piardă constant cotă de piață în fața rivalilor, iar performanțele sale financiare nu reflectau întotdeauna progresele promise. Deși Gelsinger vorbea despre relansarea Intel, realitatea pieței arăta că Intel se confrunta cu o concurență tot mai puternică și cu o dificultate în a-și menține tehnologia la vârf.

3. Momentul în care am ales să nu fac exit
În decembrie 2023, acțiunile Intel au înregistrat un vârf destul de semnificativ, iar eu aveam o oportunitate bună de a închide poziția cu un profit decent. Totuși, am decis să nu vând, fiind convins că prețul ar putea crește și mai mult pe termen lung. Aceasta a fost o greșeală, deoarece am supraevaluat potențialul de creștere al companiei, fără a lua în considerare factori fundamentali care ar fi susținut o astfel de apreciere. A fost o lecție despre importanța unei viziuni realiste și despre pericolele speranțelor nerealiste.

Analiza Factorilor Fundamentali

Din perspectiva analizei fundamentale, evaluarea Intel la acel moment a fost expusă unui risc semnificativ. Un aspect crucial a fost de a compara prețul de tranzacționare cu fluxul de numerar liber (FCF) estimat pentru anii următori. Dacă FCF-ul proiectat nu susține nivelul evaluării actuale, există un risc crescut ca prețul acțiunii să se ajusteze în mod corectiv. În decembrie 2023, deși acțiunea se tranzacționa la un nivel ridicat, indicatorii fundamentali – cum ar fi capacitatea de generare a numerarului, investițiile în tehnologie și competitivitatea pe piața semiconductoarelor – nu justificau pe deplin o evaluare atât de optimistă.

Riscul Evaluării în Contextul FCF

Evaluarea unei companii pe baza fluxului de numerar liber presupune o analiză detaliată a performanței operaționale, a investițiilor necesare și a capacității de a genera profituri consistente. În cazul Intel, diferența dintre prețul de piață și FCF-ul estimat pentru următorii ani a indicat că prețul acțiunii era, în esență, supraevaluat. Această discrepanță presupunea un risc major de ajustare a prețului, întrucât o evaluare corectă ar fi trebuit să reflecte mai fidel potențialul real de generare de numerar al companiei.

4. Cum am ajuns la decizia de a lichida poziția
În februarie 2025, după o analiză atentă a condițiilor pieței și a perspectivei Intel, am realizat că nu existau suficiente dovezi pentru a crede într-o revenire semnificativă a companiei. Tehnologia Intel nu părea să răspundă suficient de bine la cerințele pieței, iar competitivitatea acesteia continua să scadă. Mai mult, nu am identificat "pârghii" clare care să arate că Intel ar putea depăși obstacolele și să ducă acțiunea la un nivel de profitabilitate pe care eu l-aș considera satisfăcător.

Astfel, am decis să lichidez poziția, chiar dacă acest lucru însemna o pierdere considerabilă. A fost o decizie dificilă, dar necesară pentru a evita eventuale pierderi și mai mari pe termen lung.

5. Lecții învățate

• Importanța analizei fundamentale: Chiar și atunci când un CEO promite o revenire, este esențial să înțelegi fundamentele companiei și tendințele pieței. Intel nu a reușit să răspundă provocărilor competitive și nu am reușit să identific mai devreme semnalele că direcția sa nu era una favorabilă.

• Încrederea în raționamente obiective: De multe ori, investițiile se bazează pe raționamente emoționale, în special când ai încredere într-o companie sau un lider. Este important să rămâi ancorat în datele reale și să nu te lași dus de valul speranțelor sau al declarațiilor optimiste.

• Momentul exitului: Chiar dacă un preț poate crește, nu înseamnă că tendința va continua pe termen lung. A ști când să ieși dintr-o poziție este la fel de important ca a ști când să intri.

Concluzie:
Investiția în Intel a fost o lecție valoroasă pentru mine, care m-a învățat importanța unei analize fundamentale solide și a unei perspective realiste asupra pieței. Deși am avut o pierdere semnificativă, am câștigat experiență și o înțelegere mai profundă a pieței de capital și a modului în care trebuie gestionate așteptările în fața incertitudinii economice.

Sper că experiența mea poate fi utilă pentru alți investitori care se află în fața unor decizii dificile. Investițiile nu sunt niciodată simple și fiecare pas trebuie luat cu atenție și conștientizare.

Studiind abordările unor investitori renumiți precum Warren Buffett și Dev Kantesaria, am înțeles importanța disciplinei, a analizei fundamentale și a raționamentelor obiective, care mi-au remodelat complet strategia investițională. Acum investesc în companii incredibil de puternice, cu caracter monopolistic. Observ că, în majoritatea cazurilor, aceste companii împărtășesc câteva trăsături comune: fie că vorbim despre monopoluri, duopoluri sau entități care funcționează ca puncte de taxare – adică obțin profit din tranzacțiile sau comerțul altor afaceri. Eu prefer companiile care au marje foarte ridicate și care oferă randamente semnificative pe activele tangibile; consider că astfel de companii nu necesită cheltuieli masive de capital sau bugete extinse de marketing pentru a crește. Se dezvoltă organic, beneficiază de un efect de levier operațional impresionant și sunt extrem de scalabile.

După eșecul cu investiția în Intel, am rezonat profund cu acest principiu să investesc în companii de calitate superioară. Pentru mine, toate aceste caracteristici reprezintă esența unei companii de înaltă calitate și fundamentul pe care îmi construiesc strategia investițională.

Dacă vrei să afli mai multe despre strategia mea de investiții sau să urmărești evoluția mea pe piața de capital, te invit să te abonezi la canalul meu de YouTube. Acolo, lunar, postez actualizări detaliate despre achizițiile mele și abordarea mea de investiții.

Canalul de YouTube @managementul-investitiilor

Analiza acțiuni NEP

                 

În acest articol o să ne uităm la indicatorii de performanță a acțiuni NEP inclusiv rezultatele din raportul anual 2022 pentru a trage o concluzie la final dacă acțiunea NEP este subevaluată sau merită să investim acum în această companie care se pare că o să profite din plin de trendul de sustenabilitate și a eforturilor de înlocuire a energiei poluante cu energia din surse regenerabile.

Dacă iți place mai mult să asculți în loc să citești atunci apasă aici pentru varianta materialului de pe canalul de YouTube.

NextEra Energy Partners, LP a fost înființată în 2014 și are sediul în America mai exact în Juno Beach, statul Florida.

NextEra Energy Partners ticker bursier NEP este o companie cu un parteneriat în comandită, orientată spre creștere, compania mamă din care a luat naștere este NextEra Energy, Inc. ticker bursier NEE. 

NexEra Energy Partners achiziționează, deține și gestionează proiecte din surse regenerabile de producere a energiei electrice în Statele Unite.

Deține un portofoliu de active din surse regenerabile format din proiecte eoliene, solare și de stocare a energiei, precum și active în afaceri cu gaze naturale. La final de an 2022 portofoliul celor de la NEP însuma 79,8% în afaceri cu energie regenerabilă si 20,2% în afaceri cu distribuția gazelor naturale.

NEP deține o participație de control ca partener general non-economic și o participație de 46,2% de partener comanditar în NextEra Energy Operating Partners, LP.

 

Diagramă de mai jos ilustrează mai bine și mai simplificat structura de proprietate a celor de la NEP la final de an 2022:

Ultimul raport pentru al patrulea trimestru și întregul an 2022 a fost publicat pe 25 ianuarie 2023. sursă

In acest document ei au raportat că EPS este în creștere cu aproape 14% față de anul precedent.

Creșterea veniturilor ajustate au fost de aproape 11% mai mari față de anul precedent.

Au avut un an record cu lansări de peste 8.000 MW adăugați în 2022, au pus în funcțiune aproximativ 4.600 MW din surse regenerabile și stocare și au mai adăugat noi proiecte solare cu tarife rentabile cu o capacitate totală de 450 MW.

Energia regenerabilă plus cea stocată se ridică la 19 GW.

NextEra Energy își extinde așteptările de creștere ajustată a EPS până în 2026.

Ei spun că pot avea o creștere anuală între 6% și 8% a EPS ajustat până în 2026, în afara de EPS ajustat în 2024.

Distribuțiile pe unitate au crescut cu 15% de la an la an.

Distribuțiile pe unitate au crescut cu peste 330% de la IPO.

A realizat o creștere de peste 20% a EBITDA ajustat față de 2021 cu un portofoliu mai diversificat și cu multiple achiziții recente. 

A achiziționat 1.200 MW de surse regenerabile și stocare contractate pe termen lung,

proiecte de la Energy Resources.

S-a executat o achiziție de aproximativ 190 de milioane USD a participațiilor fiscale pentru a permite NextEra Energy Partners să profite de beneficiile IRA.

NextEra Energy Partners își extinde cu 12% până la 15% așteptările de creștere anuală

 până la final de 2026, aceste așteptări sunt impulsionate de creșterea pe termen lung cu costuri reduse a surselor regenerabile.

Un alt factor care este luat în calculul previziunilor celor de la NEP este și economia din Florida unde operează NEP, aceasta rămâne solidă și vânzările cu amănuntul continuă să arate o creștere puternică după cum arată și graficele de mai jos.

Se așteaptă ca cererea pentru sursele regenerabile cu costuri reduse să continue într-un ritm accelerat datorită trendului deja creat de autorități care intensifică semnificativ lucrările pentru implementarea energiei curate în S.U.A.

SUA intenționează să devină o superputere mondială a tehnologiei sustenabile si regenerabile. Cu mai puțin de trei ani în urmă, SUA renunțase la acordul de la Paris privind schimbările climatice, președintele de atunci Donald Trump promova o eră a dominației energetice americane bazată pe abundența de combustibili fosili ai SUA. Europenii au reproșat în nenumărate ocazii guvernului SUA pentru această decizie.

Dar, noul președintele Joe Biden a adoptat o legislație cuprinzătoare pentru a inversa cursul. Actul colosal de reducere a inflației de anul trecut și sutele de miliarde de dolari în subvenții pentru tehnologiile curate sunt concepute pentru a stimula investițiile din sectorul privat și pentru a accelera efortul de decarbonizare al țării.

Legea de reducere a inflației (Inflation Reduction Act) va crește investițiile pentru surse regenerabile la aproape 114 miliarde de dolari pe an până în 2031. sursă

NEP are în proprietate proiecte de energie curată și conducte de exploatare, excluzând interesele de proprietate neeconomică, după cum urmează:

Conductele operează în principal în baza unor contracte ferme de transport pe termen lung, în baza cărora beneficiarii plătesc o sumă fixă din capacitatea care este rezervată de contrapărți și, de asemenea, generează venituri în funcție de volumul de gaze naturale transportat pe conducte. În 2022, NEP a obținut aproximativ 14% și respectiv 13% din veniturile sale consolidate din contractele sale cu Pacific Gas and Electric Company și Mex Gas Supply S.L. NextEra Energy Partners, LP (NEP), NextEra Energy Operating Partners, LP (NEP OpCo) și NextEra Energy Operating Partners GP, LLC9NEP OpCo GP) sunt părți la MSA o filială indirectă deținută în totalitate de NextEra Energy, Inc. (NEE), în cadrul căreia managementul operațional și serviciile administrative sunt furnizate către NEP sub conducerea consiliului, inclusiv gestionarea afacerilor de zi cu zi celor de la NEP și inclusiv furnizarea de persoane care să acționeze ca ofițerii executivi ai NEP, pe lângă acele servicii care sunt furnizate în baza acordurilor de O&M și ASA între filialele (NextEra Energy Resources, LLC) NEER și filialele NEP.

COMPETIȚIA

NEP crede că principalii săi concurenți pentru oportunitățile din America de Nord sunt companiile de utilități reglementate, dezvoltatorii, IPP-urile, fondurile de pensii și fondurile de capital privat care vor să aibă o felie din afacerile cu energie regenerabilă.

Proiectele cu conductele de gaze ale NEP se confruntă cu concurență ridicată în ceea ce privește păstrarea și obținerea de contracte  și concurează cu alte companii privind fiabilitatea, locația, capacitatea și prețul.

NEP consideră că este bine poziționată pentru a-și executa strategia și pentru a crește distribuțiile în numerar către deținătorii săi de acțiuni pe termen lung, pe baza următoarelor puncte forte competitive:

- Managementul NEE și expertiza operațională, NEP consideră că beneficiază de experiența NEE, de excelența operațională adică de operațiuni eficiente din punct de vedere al costurilor. 

- Prin MSA și alte acorduri cu NEE și filialele sale, proiectele NEP vor primi aceleași beneficii și expertiză pe care NEE le oferă în prezent întregului portofoliul.

Cu alte cuvinte ei se bazează pe tătucul mai mare sau cu alte cuvinte pe compania mamă din care NEP a luat viață în 2014.

Proiectele de energie regenerabilă din portofoliul NEP sunt contractate pe termen lung care prevăd, în general, plăți cu preț fix pe toată urata contractului. Veniturile din proiectele cu conductele din Texas sunt generate în principal din contracte solide de transport bazate pe o cantitate fixă din capacitatea rezervată de contrapărți.

Proiectele de energie regenerabilă și proiectele prin conductele de gaze au o durată totală medie ponderată a contractului rămasă de aproximativ 14 ani la 31 decembrie 2022 pe baza contribuțiilor așteptate la numerarul disponibil pentru distribuire.

Portofoliu nou, bine întreținut, aproximativ 89% din portofoliul NEP, funcționează de mai puțin de nouă ani. Pentru că portofoliul de proiecte al NEP este relativ nou și folosește ceea ce crede NEP că este o tehnologie de vârf în industrie, NEP consideră că va atinge nivelurile așteptate de disponibilitate a numerarului și performanță fără a suporta costuri neașteptate din operațiuni și costuri de întreținere.

Dacă comparăm total return pe ultimi 5 ani cu 5 competitori, vedem în graficul de mai jos că NEP este pe locul 2 cu 87,20%, ceea ce înseamnă o medie a caștigului de 17,44%/an. 

Riscuri

Ca oricare altă afacere NEP se poate confrunta cu riscuri generale privind competiția, inovația, reglementările guvernamentale sau de stat, litigiile etc.

Reducerea cererii de gaze naturale în Statele Unite sau Mexic și prețurile scăzute ale gazelor naturale pe piață ar putea afecta în mod negativ operațiunile cu conductele de gaze ale celor de la NEP și implicit a veniturilor.

Capacitatea de distribuție în formă de numerar acționarilor poate fi afectată de performanța proiectelor sale de energie regenerabilă, care ar putea fi afectate de condițiile meteorologice sau de mediu unde sunt plasate proiectele eoliene și solare, iar în anumite circumstanţe de preţurile pieţei.

Mai multe riscuri ascociate afacerii celor de la NEP gasiți aici, de la pag. 11 - 25.

EVALUAREA

In vederea unei eventuale investiții în această companie am încercat să estimez dacă prețul actual este unul corect sau este subraevaluat.

Am început cu acest tabel de mai jos (fig.2), iar de aici mă interesează să văd veniturile totale, veniturile nete, EPS, fluxul de numerar liber (FCF) și dividendul, toate acestea vreau să văd că au crescut, cel puțin în ultimi 3 ani.

În ultimul an veniturile nete au explodat datorită managementului performant și a achizițiilor care vor aduce și mai multe venituri în anii următori.

fig.1

fig.2

Numărul de acțiuni aflate în circulație al celor de la NextEra Energy Partners, LP pentru trimestrul încheiat la 31 decembrie 2022 au fost de 85 milioane, o creștere de 9,69% față de anul fiscal trecut.

NEP fiind o companie relativ nouă, dacă luăm în considerare că au început să opereze doar din 2014, fiind copilul mai mic al celor de la NEE, acest aspect după părerea mea a avut o mare influență asupra numărului de acțiuni și asupra politici de răscumpărare a acțiunilor.

Pe viitor acest număr poate crește dacă o să aiba nevoie urgentă de cash pentru noi achiziții și nu în ultimul rand acest număr poate crește dacă recompensarea celor din managementul superior se face prin acțiuni.

În felul ăsta compania poate să dilueze deținerile acționarilor prin aceste două aspecte, una dacă au nevoie de bani în dezvoltarea afaceri aceștia pot să mărească numarul acțiunilor si al doilea aspect pot mări numarul acțiunilor dacă politica de recompensare a managementului sugerează acest lucru.

 

NEP plătește acționarilor un dividend în creștere, au reușit să crească dividendul de 8 ani consecutivi, iar rata de creștere anuală compusă din ultimi 5 ani este de 15%.

Randamentul dividendului actual este de 5,20% care este aproape de maximul ultimilor 10 ani, ceea ce poate sugera că prețul actual să fie subevaluat.

Payout ratio este de 54,68%, după părerea mea ideal ar fi sub 40% dar cum am văzut în graficul de mai sus ei nu au mai răscumpărat acțiuni din 2019 iar de atunci au mărit numărul acțiunilor nu foarte mult dar după cum vedem se resimtre în acest payout ratio.

Cu toate acestea dividendul este sigur, dacă fundamentele afaceri nu se schimbă, distanța dintre dividend per share de $2.99 și earnings per share de $5,62 și free cash flow per share de $6.9 este destul de considerabilă, iar pe viitor dacă acest spațiu se mărește putem vedea o creștere a dividendului la fel cum au făcut-o în trecut de 15%.

Așa ca o mică paranteză vreau să menționez pentru cei care nu știu că dividendele nu sunt garantate iar acestea pot fi suspendate sau tăiate în orice moment, desigur că acest aspect depinde foarte mult de situația financiară a companiei.

Un singur lucru nu îmi place deloc la NEP și acesta este faptul că au mai multe datorii decat cash după cum bine observăm în graficul de mai jos. Totuși total debt to equity de 36,07% și long term debt/total capital de 26,26% par a fi acceptabili dacă punem în balanță current ratio de 1.40 ( Raportul curent = Active curente/Datorii curente , rata lichidității generale = Current ratio). După părerea mea acest current ratio trebuie să fie peste 1.2 pentru o siguranță în plus la evaluarea în general.

Linia de Fair Value (FV) din graficul de mai jos oferă o imagine de ansamblu asupra valorii juste la care ar trebui să se tranzacționeze acțiunea NEP. Se calculează pe baza a trei factori:

1. Multiplii istorici (raportul PE, raportul PS, raportul PB și Prețul-Flux de Numerar Liber) la care s-a tranzacționat acțiunea.

2. Factorul de ajustare FV bazat pe randamentele și creșterea anterioară a companiei.

3. Estimări viitoare ale performanței afacerii.

Graficul de mai jos indică faptul că prețul actual este posibil să fie cu aproximativ 30% (subevaluat) mai mic față de valoarea corectă FV.

sursă

Valoarea intrinsecă a acțiuni NEP

Pornind de la prețul actual de $62.52, hai să încercăm să vedem dacă NEP ne oferă o posibilă oportunitate de investiție la un preț bun. Primul lucru pe care îl vom face este calcularea prin cele mai bune 4 formule de determinare a valori intrinseci pentru acțiunea NEP.

1. Valoare intrinsecă: DCF (bazat pe câștiguri): 70,67 USD

2. Valoare intrinsecă: DCF (bazat pe FCF): 44,66 USD

3. Valoare intrinsecă: DCF (pe bază de dividende): 79,24 USD 

4. Projected FCF (proiectat) : 60,58 USD

Media celor 4 formule ne oferă un preț de $63,79/acțiune, după cum vedem prețul actual este aproape în linie cu media acestor formule ceea ce înseamnă că nu avem o marjă de siguranță la prețul actual. Pentru a avea rezultate bune și a reduce riscul după părerea mea trebuie să avem o marjă de siguranță între 15% - 30% aceasta depinde în general și de apetitul de risc al fiecăruia.

În concluzie valoarea actuală intrinsecă a acțiuni NEP, dacă fundamentele nu se schimbă, aceasta se încadrează între $43,73 și $53,14.

După cum spunea și Warren Buffett, ”este mai bine să fii aproximativ corect decat precis greșit”.

”Prețul este cel pe care îl plătești iar valoarea este cea pe care o primești”.

Orice investiție necesită o analiză amănunțită iar strategia și apetitul de risc al fiecăruia trebuie să fie factorii determinanți în analiza fundamentală. 

Fundamentele afacerilor fac ca pe termen lung, investițiile să aibă randamente bune sau proaste după ce tragem linie la finalul perioadei investiționale. Investițiile pe termen lung tiind să fie mai puțin riscante decât specula pe termen scurt. Analizați cu atenție și spor la investiții.

Celebrul investitor miliardar Bill Ackman a pierdut $400 de milioane cu Netflix

 

Investitorul miliardar Bill Ackman pierde în jur de 400 de milioane de dolari, deoarece renunță la întregul pachet Netflix si vinde după doar 3 luni.

Pershing Square Capital Management al investitorului miliardar Bill Ackman și-a vândut întreaga investiție in Netflix. Prețul acțiunilor Netflix a scăzut cu 35% miercuri din cauza pierderilor masive de abonați.Pershing Square a pierdut probabil aproximativ 400 de milioane de dolari sau mai mult din investiția sa, a raportat Insider miercuri. Calculele realizate de Bloomberg au indicat pierderea la aproximativ 435 de milioane de dolari.

„Deși afacerea Netflix este fundamental simplu de înțeles, în lumina evenimentelor recente, ne-am pierdut încrederea în capacitatea noastră de a prezice perspectivele viitoare ale companiei cu un grad suficient de certitudine”, a spus Pershing Square într-o scrisoare adresata miercuri către investitori, semnată de Ackman. CEO și manager de portofoliu la fondul speculativ. Ackman a dezvăluit o achiziție de aproximativ 3,1 milioane de acțiuni Netflix la sfârșitul lunii ianuarie, asigurând un pachet de 0,7% din acțiunile companiei de streaming unde Pershing Square devenea unul dintre cei mai mari 20 de acționari ai săi. Odată cu prăbușirea prețului acțiunilor Netflix, investitorul ar pierde în jur de 400 de milioane de dolari pe hârtie.

Prețul acțiunilor Netflix au explodat când pandemia a lovit pentru prima dată 2020, deoarece telespectatorii rămași acasă și-au crescut obiceiurile de vizionare. Dar valoarea sa a început să scadă pe măsură ce lumea s-a redeschis pe fondul concurenței sporite din partea unei serii de servicii de streaming precum Disney+ și HBO Max.

Marți, Netflix a declarat că a pierdut 200.000 de abonați în primul său trimestru,  prima scădere a serviciului de streaming din 2011. Compania a estimat pierderea a încă 2 milioane de abonați în al doilea trimestru curent și a spus că veniturile nu cresc atât de repede pe cât și-ar dori pe termen scurt.

Prețul acțiunilor Netflix a atins vârful în noiembrie 2021 și este cu aproximativ 62% mai mic până în prezent.