Luna trecută în Septembrie am avut o ezitare cu achizițiile, parcă așteptam așa o mică corecție, a fost o intuiție personală că piața va suferi o corecție, dar nu am făcut publică această opinie, deoarece nu doresc să folosesc acest canal de comunicare pentru a face speculații sau predicții pe termen scurt. Scopul meu este să împărtășesc și să construiesc arhiva mea individuală de investiții și câteva materiale bazate pe date și fundamente solide.
Așa că am combinat achizițiile din luna septembrie și luna octombrie într-un singur articol.
Ultimile evenimente macroeconomice, mediul economic cu rate de dobânzi mari, încetinirea creșteri economice, conflicte militare și teroriste au accentuat incertitudinea din piețele de capital unde sentimentul investitorilor este la cela mai scăzut nivel.
Înainte de a începe vreau șă explic pe scurt strategia mea de investiții care se bazează pe un orizont de timp de cel puțin 10 - 15 ani și evit predicțile, pariurile sau speculațiile pe termen scurt care pot fi influențate de evenimentele macroeconomice.
Mulți oameni încearcă să obțină beneficii de pe urma evenimentelor macroeconomice, ceea ce nu este greșit dacă ai cunoștințe solide în domeniu, dar trebuie să fii conștient de riscurile implicate. Un exemplu este Bill Ackman, un investitor renumit care analizează cu atenție impactul acestor evenimente asupra piețelor de capital și le menționează în rapoartele sale pentru investitorii din fondul său, precum și în multe dintre declarațiile sale publice.
Eu însă prefer să mă axez pe investiții periodice orice s-ar întâmmpla pe plan macroeconomic, încerc să găsesc acele acțiuni de la companii solide care pot compune capitalul investit de la an la iar la finalul orizontului de timp de cel puțin 10-15 ani să am un randamnet bun din câștigul de capital dar și din distribuirea dividendelor.
Acum să trecem la subiectul acestui articol.
Am achiziționat acțiuni de la 5 companii pe care le consider subevaluate în acest moment.
1. Prima achiziție este de la Bristol-Myers Squibb Co. simbol bursier BMY.
Cu această achiziție am ajuns la un total de 1.7 acțuni cu un preț mediu de achiziție de $64.70.
Această companie operează într-un domeniu în care cunoștințele mele sunt limitate așa că ponderea BMY în portofoliul meu individual nu o să depășescă 5%. Momentan ei reprezintă 1.4% așa că am profitat de ultimile scăderi de preț și am mai acumulat câteva acțiuni.
Bristol-Myers Squibb descoperă, dezvoltă, acordă licențe, produce, comercializează, distribuie și vinde produse biofarmaceutice în întreaga lume.
În 2022 conform raportului anual:
- au avut o cifră de afaceri de $46.2 miliarde;
- EPS a fost de $2.95/acțiune în sădere față de
anul precedent;
- au avut $13.1 miliarde în cash flow din
activitățile operaționale ale businessului;
- au redus datoria cu $5 miliarde;
- au returnat $12.6 miliarde către acționari.
Veniturile sunt în mare parte din SUA, mai exact US reprezintă aproximativ 66% din cifra de afaceri.
Veniturile din US au crescut anul trecut în total cu 9%.
Veniturile internaționale au scăzut cu 17%, ponderea pierderilor din deprecierea valutară este de 9% iar restul de 8% reprezintă pierderi din cererea mai scăzută a unora din produsele lor.
O parte semnificativă a activității companiei BMY este concentrată pe piața internă, unde are o cotă de piață stabilă și o clientelă fidelă. Veniturile generate de vânzările în alte țări sunt modeste dar nu trebuie subapreciate, nu depășesc 10% din totalul afacerii pe fiecare piață externă. Acest lucru înseamnă că BMY nu depinde într-o măsură mare sau cu un raport mare față de fluctuațiile sezoniere ale cererii sau de schimbările climatice din diferite regiuni. BMY își menține un nivel constant de calitate și eficiență în toate operațiunile sale.
Vin aici cu o completare și fac o mică paranteză și anume dacă businessul nu este în cercul nostru de cunoștințe dar totuși vrem să investim în business pentru că avem o preferință personală și suntem încrezători în modelul de business trebuie să monotorizăm mai mulți indicatori și începem cu Cost of products sold sau Cost of service sold . 
Pentru cei ce nu știu Costul produselor vândute include:
- costurile materiale,
- forța de muncă internă și costurile generale de producție,
- costurile de aprovizionare cu produse terțe și alte costuri ale lanțului de aprovizionare gestionate în cazul de față de BMY la nivel global de producție și aprovizionare.
Costul produselor vândute mai include, de asemenea, redevențe și participarea la profit, anumite accize, câștigurile și pierderile din decontarea acoperirii în valută și cheltuielile de depreciere.
Costul produselor vândute variază în mod obișnuit între perioade, ca urmare a volumului, mixului de produse (în special redevențe și împărțirea profitului), cursului valutar, precum și modificărilor prețului, inflației, costurilor atribuite ieșirilor de producție și taxelor de depreciere. Costul produselor vândute exclude amortizarea din activele necorporale achiziționate.
BMY a anunțat că a înregistrat o creștere de 197 milioane USD a Costului produselor vândute, cauzată în mare parte de schimbarea compoziției produselor, care a inclus o cotă mai mare de profit datorită veniturilor mai mari din Eliquis (541 milioane USD), precum și de costurile ridicate de inițiere a producției și de costurile asociate stocurilor, în special din cauza extinderii capacităților de terapie celulară CAR-T. Acestea au fost parțial compensate de efectele cursurilor de schimb valutar și ale instrumentelor de acoperire (588 milioane USD) și de cheltuielile de amortizare legate de atingerea etapelor de referință pentru aprobarea Inrebic în UE în 2021 (315 milioane USD).
Aceste au fost motivele pentru care Cost of products sold a crescut cu 2% față de anul 2021.
Un alt mod de a privi acest indicator este să ne întrebăm cât de eficientă este compania în a-și gestiona costurile de producție. Dacă aceste costuri sunt prea mari sau cresc prea mult, atunci profitabilitatea companiei va fi afectată negativ. Noi, ca investitori, nu avem nevoie să cunoaștem toate detaliile tehnice sau operaționale care stau la baza acestor costuri, dar trebuie să fim atenți la evoluția lor în timp. Dacă acest indicator depășește 2% sau crește semnificativ de la o raportare la alta, înseamnă că există probleme în procesul de producție și că eficiența companiei scade. Noi, ca investitori, dorim să vedem acest cost scăzând sau cel puțin menținându-se constant de la an la an sau de la o perioadă la alta.
2022 2021 2020 2019 2018
Acum că am verificat costurile afacerii trecem la datorii și câți bani a avut compania în 2022 în comparație cu 2021. Dar pentru o perspectivă mai largă trebuie să analizăm acești indicatori pe mai mulți ani de cel puțin 3-5 ani, pentru a putea identifica anumite modificări și motivele pentru care s-au produs acestea.
Aici vedem că în 2022 au avut un total de $9,123 miliarde o sumă mai mică față de 2021, această scădere este motivată de reducerea datoriei, a programului de răscumpărari de acțiuni dar și de distribuirea dividendelor și a creșteri acestora.
O analiză a performanței financiare a companiei arată că indicatorii de rentabilitate și de cash flow au avut o evoluție nesatisfăcătoare în ultimii ani. Din imaginea de mai sus se observă că ratele compuse ale veniturilor, câștigurilor nete, EPS, FCF și a dividendului au fost scăzute sau negative în ultimele 12 luni în comparație cu ultimii 3 ani și 5 ani. Aceste rezultate indică o lipsă de creștere și de eficiență în gestionarea resurselor companiei în ultimi 3-5 ani.
Chiar dacă BMY traversează o perioadă mai puțin bună după cum am observat din performanța financiară din ultimi 3-5 ani, BMY are niște marje destul de bune din punctul meu de vedere după cum putem observa în imaginea alăturată, ei au o marjă de profit brută de 77%, marjă operațională de 19.25%, marja de profit netă de 17.62%, marja EBITDA 41.28% și marja FCF de 23.72%. Aceste cifre arată că BMY are un avantaj competitiv în domeniul său de activitate și că își păstrează un nivel ridicat de calitate și inovație.
Anul trecut au avut un FCF total de $11.95 miliarde, în scădere față de vârful atins în 2021.
BMY trece printr-un moment de cotitură au avut mult de muncă în ulimi 3 ani unde au dezvoltat 9 produse noi pe piață, poate acest număr nu impresionează dar 9 produse noi în 3 ani de zile pentru o companie ca BMS este ceva de apreciat pentru că ei dezvoltă medicamente pentru boli care sunt greu de videcat gen cancer și altele, nu vreau să intru prea în detalii pentru că cercul meu de cunoștințe în acest domeniu de biotehnologie în care se dezvoltă medicamente și droguri medicinale pentru a trata diferite boli incurabile, cercul meu de cunoștințe în acest domeniu este limitat.
Bristol Myers Squibb întărește și diversifică portofoliul de oncologie prin achiziția Mirati Therapeutics.
BMS a achiziționa Mirati pentru 58,00 USD pe acțiune, reprezentând o valoare a capitalului propriu de 4,8 miliarde USD și un total până la 5,8 miliarde USD în achiziția dreptului de producere a altor medicamente.
Conform formulei DCF acțiunea BMY pare subevaluată, mai jos avem cele două imagini cu formula DCF bazată pe EPS și DCF bazată pe FCF.
Prima formulă DCF bazată pe EPS cu un discount rate de 8% pe o perioadă de 10 ani iar la începutul perioadei o creștere a EPS de 15%, această creștere de 15% este cu peste 35% mai mică față de cât estimează 14 analiști de pe site-ul
https://stockanalysis.com/stocks/bmy/statistics/, deci este o estimare zic eu realistă cu o marjă de siguranță destul de mare, iar la finalul perioadei de 10 ani o creștere mai mică de doar 4%, rezultatul de $111.57/acțiune este cu aproximativ 49% peste prețul actual.
A doua formulă DCF bazată pe FCF cu un discount rate de 8% pe o perioadă de 10 ani iar la începutul perioadei o creștere a FCF de 8% și această creștere, zic eu că este destul de conservatoare iar la finalul perioadei o creștere mai mică de 4%, rezultatul de $91.59/acțiune este cu 38% peste prețul actual.
La cele două formule dacă adăugăm o marjă de siguranță de 25% la fiecare formulă în parte și facem o medie a celor două rezultate, reiese că prețul actual este posibil să fie cu peste 34% subevaluat.
Formula DCF bazată pe EPS: $111.57 - 25% = $83.67/acțiune
Formula DCF bazată pe FCF: $91.59 - 25% = $68.69/acțiune
$83.67 + $68.69 / 2 = $76.18/acțiune *peste 34% subevaluată
Investiția într-o companie precum Bristol-Myers Squibb (BMS) poate oferi oportunități semnificative de creștere a capitalului în acest moment, dar implică și anumite riscuri.
Riscuri specifice companiei BMS:
1. Riscuri legate de industrie:
Reglementare: Industria farmaceutică este puternic reglementată, iar schimbările în reglementările guvernamentale pot avea un impact semnificativ asupra activităților și profitabilității BMS.
Inovație: Succesul companiei depinde de capacitatea sa de a dezvolta medicamente noi și inovatoare. Eșecurile în dezvoltarea sau aprobarea de noi medicamente pot afecta performanța financiară.
2. Riscuri legate de produse:
Patent: Expirarea brevetelor pentru medicamentele cheie poate duce la concurență mai mare și scăderea vânzărilor.
Condiții de piață: Fluctuațiile prețurilor medicamentelor, schimbările în practicile de prescriere și cererea consumatorilor pot influența veniturile BMS.
Riscuri financiare:
3. Riscuri legate de concurență:
Alte companii farmaceutice concurează pentru aceleași piețe, ceea ce poate afecta cota de piață și profitabilitatea BMS.
Generice: Intrarea medicamentelor generice pe piață poate reduce veniturile din medicamentele de marcă ale BMS.
4. Riscuri legate de evenimente neașteptate:
Evenimente neprevăzute, cum ar fi epidemii sau pandemii, pot avea un impact semnificativ asupra producției și vânzărilor BMS.
Litigii: Litigiile legate de brevete, siguranța medicamentelor sau alte aspecte pot duce la costuri legale semnificative.
5. Riscuri legate de schimbările în echipa de conducere:
Schimbările semnificative în conducerea companiei pot avea un impact asupra direcției strategice și a performanței.
6. Riscuri financiare:
Datorie: BMS poate avea datorii semnificative, ceea ce crește costurile financiare și riscul în cazul în care nu poate face față obligațiilor sale.
Fluctuații valutare: Companiile multinaționale precum BMS sunt expuse la riscuri legate de schimbările valutare, care pot influența veniturile și profiturile.
2. A doua achiziție din septembrie-octombrie 2023 este de la compania Elevance Health Inc
simbol bursier ELV.
Unul dintre obiectivele mele este să acumulez acțiuni la această companie, pe care o consider o oportunitate de investiție atractivă datorită randamentului ridicat al capitalului propriu și a dividendului consistent.
Cu această achiziție din luna septembrie-octombrie am ajuns la un total de 0.3 acțiuni ELV cu un preț mediu de achiziție de $445.41/acțiune.
Am realizat o analiză detaliată a acestei companii și am prezentat-o într-un video pe canalul meu de YouTube, pe care vă invit să îl urmăriți dacă sunteți interesați de argumentele mele. Pentru a accesa video-ul, faceți clic
aici.
Conform formulelor DCF bazate pe EPS și FCF, acțiunea ELV pare subevaluată.
Prima formulă folosită cu ajutorul site-ul https://www.gurufocus.com/stock/ELV/dcf, DCF bazată pe EPS cu un discount rate de 8%, pe o perioadă de 10 ani iar la începutul perioadei o creștere a EPS de 10% și la finalul perioadei o creștere mai mică de 4% ne oferă un rezultat de $557.94/acțiune.
A doua formulă DCF bazată pe FCF cu un discount rate de 8% pe o perioadă de 10 ani iar la începutul perioadei o creștere a FCF de 8% și la finalul perioadei o creștere mai mică de 4%, această formulă ne oferă un rezultat de $799.81/acțiune.
Marjă de siguranță - 25%
Formula DCF bazată pe EPS: $557.94 - 25% = $418.45/acțiune
Formula DCF bazată pe FCF: $799.81 - 25% = $599.85/acțiune
$418.45 + $599.85 / 2 = $509.15 * 12.4% subevaluată
3. A treia achiziție din septembrie-octombrie 2023 este o intrare nouă în portofoliu iar aceasta este de la American Tower Corporation simbol bursier AMT.
Am achiziționat 0.49 de acțiuni la un preț mediu de $173.01/acțiune.
În contextul actual, sectorul de Real Estate se confruntă cu provocări generate de creșterea ratelor dobânzilor, care afectează rentabilitatea investițiilor imobiliare. Totuși, AMT se poziționează ca un actor important în domeniul turnurilor de comunicație, care beneficiază de o cerere ridicată de date din partea consumatorilor și operatorilor.
AMT are nevoie să își optimizeze operațiunile și să își consolideze portofoliul de active, dar are perspective favorabile pe termen lung, datorită avantajului competitiv diversificat și durabil la nivel internațional pe care îl oferă soluția sa de transmisie a datelor prin turnuri de comunicație, avantajul competitiv este dat de bariera la intrare mai exact de specificul businessului care necesită investiții masive pentru a câștiga cotă de piață, unde AMT deține aproximativ 60% din totalul industriei de turnuri de comunicație.
Nu vreau să fac acest video foarte mare de aceea o să trec rapid peste câteva date iar dacă credeți sau aveți altă părere despre AMT vă rog să îmi scrieți în comentari.
AMT a oferit acționarilor săi o performanță impresionantă în ultimul deceniu, cu o rată de rentabilitate totală de 171.63%, adică 17.6% pe an în medie. Cu toate acestea, compania nu este liderul pieței în acest domeniu, fiind depășită de EQIX și DLR în ceea ce privește creșterea valorii acțiunilor.
În schimb, AMT se remarcă prin stabilitatea și generozitatea dividendelor sale, având un CAGR de 15.95% în ultimii cinci ani și o serie de 10 ani de majorări anuale consecutive ale dividendului.
AMT este o companie solidă și inovatoare, deține monopolul în industria în care activează iar aceasta investește constant în dezvoltarea și extinderea afacerii sale. Sunt interesat și de CCI care pare destul de subevaluată la prețul actual, dar încă nu am achiziționat nici-o acțiune CCI poate la următoarea rundă de luna viitoare.
Un alt mod de a evalua dacă AMT este o investiție bună este să comparăm P/FFO actual cu media istorică a sectorului său, mai precis acesta ar fi singurul indicator relevant pentru a evalua valoarea acțiuni corelată cu perspectivele de creștere a companiei dar și a sectorului respectiv. Conform datelor Morningstar, media P/FFO a sectorului imobiliar din SUA în ultimii 10 ani este de 18.6. Acest lucru sugerează că AMT este subevaluat față de piață, având un P/FFO actual de 16.88. Prin urmare, AMT ar putea fi o oportunitate de a cumpăra o companie de calitate la un preț redus. Aceasta este doar părerea mea așa că dacă aveți alte informați sau alte păreri vă rog să îmi scrieți în comentarii.
Veniturile AMT față de concurenții săi în T2 2023
Comparând rezultatele actuale cu cele ale concurenților săi, American Tower a raportat o creștere a veniturilor în al doilea trimestru al anului 2023 cu 3,64 % de la an la an.
Creșterea veniturilor a fost sub creșterea medie a veniturilor concurenților de 5,23 %, înregistrată în același trimestru.
Veniturile în comparație cu veniturile competitorilor.
Cu o marjă netă de 16,65 %, compania a raportat o profitabilitate mai mică decât concurenții săi.
Venitul net al American Tower Corporation în trimestrul 2 2023 a scăzut de la an la an cu -48,2%, mai mare decât scăderea înregistrată de concurenți de -30,14%.
Cota de piață globală a companiei T2 2023
Veniturile per total ale companiei au crescut puțin cu 3,64 %, iar cota de piață a companiei a scăzut la 59,75 %, totuși chiar și cu această scădere compania este bine poziționată, deține monopolul în piața pe care operează, după cum vedem și în imaginea de mai jos.
4. Trecem la a patra achiziție din septembrie-octombrie 2023 iar aceasta este de la Vici Properties Inc. simbol bursier VICI.
Cu această achiziție am ajuns la un total de 11.23 acțiuni cu un cost mediu de achiziție de $31.16/acțiune.
Foarte recent într-o postare pe canalul meu de YouTube am sintetizat câteva idei despre VICI așa că nu vreau să mă repet și o să trec rapid peste.
Vici este după părerea mea pe drumul cel bun au un business profitabil, ei urmăresc să se extind și pe alte piețe pentru diversificarea veniturilor, au un avantaj competitiv solid datorită contractelor de închiriere care sunt legate de rata inflației mai exact dacă inflația creștere, atunci crește și tariful perceput de Vici pentru proprietățile lor. Riscuri există ca pentru orice afacere și anume reglementări guvernamentale, litigi etc. dar și riscul cu ponderea prea mare pe care o au 2 din chiriași lor la total venituri.
5. Trecem la ultima achiziție din septembrie-octombrie 2023 iar aceasta este de la Bank of America simbol bursier BAC.
Am profitat de ultimile scăderi din piață și am mai acumulat BAC, unde am ajuns la un total de 3 acțiuni cu un cost mediu de achiziție de $31.31/acțiune.
Comparând rezultatele actuale cu cele ale concurenților, Bank Of America a raportat o creștere a veniturilor în al doilea trimestru din 2023 cu 11,06 % de la an la an.
Creșterea veniturilor a fost peste creșterea medie a veniturilor concurenților de 2,69 %, înregistrată în același trimestru.
Cu o marjă de profit netă de 29,4 %, compania a obținut o profitabilitate mai mare decât concurenții săi.
Venitul net al Bank Of America în al doilea trimestru din 2023 a crescut de la an la an cu 18,58%, mai rapid decât creșterea medie a concurenților de 10,42%.
Competitivitatea companiei s-a îmbunătățit în general, cu o creștere a veniturilor de 11,06 % și cota de piață a crescut la cca. 7,45 %.
Acestea sunt tranzacțiile mele bursiere din ultimele două luni, în care vă împărtășesc doar punctele mele de vedere și strategiile mele personale, care nu constituie sfaturi de investiții. Dacă sunteți interesați de una sau mai multe dintre acțiunile pe care le-am cumpărat, vă recomand să faceți propria voastră cercetare și să luați decizii în funcție de situația voastră financiară.
Dacă vreți să mă urmăriți și pe YouTube, puteți accesa canalul meu
aici.
Vă mulțumesc pentru atenția acordată și ne revedem în următorul articol.
.png)
Bank
Investment Banks
Capital Markets
Asset Management
Brokers
Financial Exchanges and Data Providers ( Schimburi financiare și furnizori de date)
