Cele mai subevaluate 5 companii de dividende din T2 al anului 2023

Unul dintre cele mai bune moduri de a investi în acțiuni de dividende este să căutați companii care își măresc periodic plățile de dividende, ceea ce arată că au o afacere solidă și durabilă. Cu toate acestea, nu toate acțiunile de dividende sunt create egale și unele pot fi supraevaluate sau riscante. De aceea, este important să evaluăm și valoarea acțiunilor, comparând prețul lor actual cu estimarea noastră a valorii lor intrinseci. Acest lucru ne poate ajuta să identificăm oportunități de investiții cu un potențial ridicat de apreciere a capitalului și de creștere a dividendelor.

În acest articol, vă prezentăm câteva exemple de acțiuni care îndeplinesc aceste criterii. Acestea sunt acțiuni care și-au majorat recent dividendele trimestriale și care se tranzacționează sub estimările noastre la valoarea justă, bazate pe analiza noastră fundamentală a companiilor. Aceste acțiuni nu sunt recomandări, ci doar sugestii pentru cercetarea ulterioară. Vă recomandăm să faceți propria dumneavoastră due diligence înainte de a investi în orice acțiune.

Cele mai subevaluate cinci acțiuni cu creșteri de dividende din ultima perioadă sunt:

1. Citigroup - ticker bursier C

2.Conagra Brands - ticker bursier CAG

3. Wells Fargo - ticker WFC

4. Energy Transfer - ticker bursier ET

5. PNC Financial Services Group - ticker bursier PNC

Pentru a identifica acțiunile cu dividende crescute, am folosit următoarea metodologie. Am luat în considerare doar companiile din SUA care sunt evaluate de analiștii Morningstar și care distribuie un dividend trimestrial. Am comparat apoi valoarea dividendelor plătite în trimestrul al doilea al anului 2023 cu cea mai recentă valoare de la 1 august. Am eliminat companiile care au avut o creștere a dividendelor mai mică de 5%, deoarece nu era semnificativă. De asemenea, am eliminat companiile care aveau un randament al dividendelor mai mic de 2%, deoarece nu erau atractive pentru investitorii în căutarea de venituri. În final, am selectat doar companiile care au primit o evaluare între 4 și 5 stele de la analiștii Morningstar, ceea ce înseamnă că sunt subevaluate față de prețul lor corect.

Din acest proces, au rezultat 11 companii care au îndeplinit toate criteriile. În acest articol, vă prezint cele cinci companii care au avut cea mai mare creștere a dividendelor. Un tabel cu lista completă a celor 11 companii și detaliile lor financiare se găsește la sfârșitul acestui articol.

Citigroup

Dividende anualizate pe acțiune: 2,12 USD

Randamentul dividendelor: 4,50%

Reducere la valoarea justă estimată: 36%

În al doilea trimestru, câștigurile Citigroup au fost în mare măsură în concordanță cu așteptările strategului Morningstar Eric Compton. El a estimat un câștig pe acțiune de 1,34 dolari, cu un ban mai mult decât a raportat grupul bancar. Firma nu și-a schimbat previziunile de venituri de 78 de miliarde de dolari - 79 de miliarde de dolari pentru întregul an, în cadrul cărora venitul net din dobânzi a depășit performanța, în timp ce piețele, serviciile bancare de investiții și veniturile din alte active rămân sub presiune.

Conagra Brands

Dividende anualizate pe acțiune: 1,40 USD

Randamentul dividendelor: 4,30%

Reducere la valoarea justă estimată: 30%

Conagra și-a încheiat anul fiscal la sfârșitul lunii Mai cu rezultate puternice care au fost în concordanță sau au depășit așteptările lui Erin Lash, director de cercetare în sectorul acțiunilor de consum la Morningstar. Veniturile s-au apropiat de estimarea de 3 miliarde de dolari, în timp ce câștigul raportat pe acțiune de 0,62 dolari a depășit estimarea de 0,55 dolari. Dar se spune că perspectivele companiei pentru anul fiscal 2024 sunt blânde, cu o creștere a vânzărilor de 1% și un câștig pe acțiune de 2,70-2,75 dolari, pe fondul așteptărilor mai slabe ale cererii.

„Acțiunile încă par atractive, tranzacționându-se cu 30% sub evaluarea noastră”, spune Lash. „Rămânem optimiști cu privire la perspectivele de îmbunătățire a marjei pe termen lung ale Conagra, prognoza noastră afirmând marjele operaționale ajustate de 18% pe termen lung (de la 14,6% în anul fiscal 2023), susținute de un mediu de cost normalizat și de inițiative în curs de aprovizionare.”

Wells Fargo

Dividende anualizate pe acțiune: 1,40 USD

Randamentul dividendelor: 3,06%

Reducere la valoarea justă estimată: 25%

Rezultatele din trimestrul doi ale lui Wells Fargo au fost peste așteptări atât față de consens, cât și față de așteptările lui Eric Compton. El subliniază perspectiva de creștere a cheltuielilor companiei de servicii financiare de 51 de miliarde de dolari — în creștere cu 1,2 miliarde de dolari — din cauza taxelor mai mari și a uzării mai mici decât se aștepta. El subliniază, de asemenea, așteptările crescute ale companiei privind NII pentru întregul an, până la 14% față de 10% anterior.

„Banca este încă pe drumul cel bun cu soldul depozitelor și cu previziunile privind prețurile – un lucru pozitiv în mediul actual – și vedem că o mare parte din supraperformanță este determinată de o reevaluare mai bună decât am anticipat pe partea activelor”, spune Compton. „Baza de depozit este încă în scădere cu doar 3% la jumătatea anului, iar conducerea a comentat că înregistrează o încetinire a trecerii depozitelor către alternative cu randament mai ridicat.”

În plus, el spune că îi place „capacitatea enormă a companiei de a continua să răscumpere acțiuni, deoarece banca a cumpărat încă aproximativ 2,6% din acțiunile în circulație în trimestrul respectiv”.

Energy Transfer

Dividende anualizate pe acțiune: 1,24 USD

Randamentul dividendelor: 9,34%

Reducere la valoarea justă estimată: 24%

„În ultimul deceniu, Energy Transfer s-a transformat într-una dintre cele mai mari companii energetice midstream, cu o rețea de invidiat cu o infrastructură de gaze naturale, în primul rând în Texas și regiunea Midcontinent al SUA. Transferul de energie a contribuit și a beneficiat de boom-ul de petrol și gaze de șist din SUA”, scrie Stephen Ellis, strategul sectorial Morningstar.

Deși Energy Transfer și-a făcut un nume, firma „a devenit o responsabilitate financiară, de reglementare și politică, pe măsură ce sentimentul se întoarce împotriva industriei energetice”, spune Ellis. Controversa asupra conductei Dakota Access a arătat modul în care astfel de provocări pot amenința proiectele Energy Transfer. Între timp, proiectul companiei de gaze naturale Lake Charles este, de asemenea, „oarecum blocat”, spune Ellis.

„Departamentul de Energie a respins cererea Transferului de Energie pentru o prelungire a termenului limită pentru finalizarea instalației (stabilită în prezent pentru decembrie 2028) în aprilie și din nou la o reaudire în iunie. Drept urmare, Energy Transfer intenționează să depună o nouă autorizație de export pentru proiect în luna august. Acest lucru va însemna probabil noi întârzieri substanțiale până la o decizie finală de investiție, deoarece proiectul va merge în esență în spatele liniei pentru aprobarea autorizației în spatele mai multor proiecte de GNL din SUA care s-au aplicat deja”, spune Ellis.

PNC Financial Services

Dividende anualizate pe acțiune: 6,20 USD

Randamentul dividendelor: 4,58%

Reducere la valoarea justă estimată: 23%

Prima dintre băncile regionale care a publicat veniturile din al doilea trimestru, PNC a raportat rezultate mai slabe decât băncile mai mari, scăzând perspectiva NII pentru întregul an din cauza creșterii costurilor de finanțare și a creșterii mai lente a împrumuturilor. Dar Eric Compton spune că câștigul raportat pe acțiune de 3,36 USD a scăzut în mare măsură atât potrivit așteptărilor sale de 3,31 USD, cât și cu consensul FactSet de 3,29 USD. NII și veniturile companiei sunt încă programate să crească în acest an, în timp ce banca poate produce în continuare o rentabilitate procentuală a acțiunilor tangibile undeva între 13,5%-16.5%.

Compton subliniază că schimbarea perspectivei NII a fost mai mică decât ceea ce a văzut în primul trimestru. La acel moment, punctul de mijloc al ghidării a scăzut cu 500 de puncte de bază, față de 150 de puncte de bază în al doilea trimestru.

„Deși nu am terminat complet cu ciclul actual al ratei, vedem o decelerare a surprizelor pe măsură ce ne apropiem de un fel de echilibru”, scrie el. „În general, costurile depozitelor au urmărit aproximativ așteptările noastre actualizate, la fel ca și scăderea soldului depozitelor și trecerea la solduri purtătoare de dobândă.”

Care este valoarea intrinsecă a acțiuni Netflix - Investiții la bursă

Netflix a revoluționat modul de vizionare al consumatorilor de documentare și filme.

Din punct de vedere al afacerii Netflix se află într-un proces de pivotare unde încearcă să convingă atat publicul larg dar și investitorii că materialele lor originale sunt cele mai bune datorită calității marca Netflix.

După raliul început în aprilie 2022 mulți investitori dar și analiști se întreabă dacă acele creșteri astonomice ale acțiuniilor s-au încheiat.

Ca să ne dăm seama unde se află Netflix acum trebuie să ne uităm puțin în spate atunci cand compania a devenit publică în anul 2002 la prețul de 15 USD/acțiune. 

În următorii cinci ani, compania și modelul său de business de închiriere pe bază de abonament au avut un succes imediat.

Pe măsură ce veniturile și abonații au crescut, Netflix s-a confrunta cu o concurență puternică din partea rivalului din aceea vreme Blockbuster, dar în 2007, compania a făcut un salt îndrăzneț și a introdus streaming-ul, 40 de milioane de dolari au fost investiți în centre de date. Funcția „vizionați acum” de la Netflix a devenit un succes instantaneu și, încet, dar sigur, compania a trecut de la DVD prin poștă la o companie de streaming.

În 2007, în același an în care Netflix s-a orientat spre streaming, Amazon și apoi startup-ul Hulu s-au aruncat și ele pe fluxul de streaming. Următorii zece ani s-au dovedit a fi cruciali pentru supraviețuirea Netflix, deoarece compania și-a extins acoperirea și ofertele de conținut, iar Netflix s-a lansat într-o creștere la care puține companii au asistat anterior.

În 2012, a fost lansată prima sa emisiune TV, Lilyhammer, a fost un prim pas critic pentru Netflix pentru că au experimentat introducerea modelului unic prin lansarea tuturor episoadelor simultan. 

În anul următor, Netflix a introdus mai multe materiale originale cu primul hit House of Cards. În 2013, concentrarea Netflix pe streaming a început să dea roade. Prețurile acțiunilor au crescut, veniturile au crescut, pentru că numărul abonaților a crescut vertiginos.

În 2017, extinderea în străinătate și gama de conținut, Netflix a ancorat 100 de milioane de abonați. Veniturile s-au apropiat de 12 miliarde de dolari, iar prețurile acțiunilor au ajuns la aproape 200 de dolari.

Netflix a depășit concurenții, deoarece a dezvoltat una dintre cele mai mari biblioteci online, ei au devenit un agregat de conținut de la alte studiouri și mari companii media, iar conținutul licențiat a reprezentat 93,2% din catalogul Netflix.

Netflix avea în 2022 aproape 221 de milioane de abonați în 190 de țări. Peste 1.000.000.000 de ore de vizionare pentru o singură emisiune TV. O deținere de aproape 10% din traficul de internet global. 226 de premii castigate, și la un moment dat, a avut o capitalizare de piață de 314 miliarde de dolari. Timp de 25 de ani, Netflix a schimbat peisajul filmului și a TV-ului pentru totdeauna, veniturile și abonații crescând cu o medie uimitoare de peste 30% pe an.

În primul trimestru din 2022, creșterea veniturilor a scăzut ajungand la puțin peste 2%, comparativ cu o creștere de peste 7% în același trimestru al anului 2021. Acțiunile au scăzut cu 35% și 50 de miliarde de dolari au fost șterse din capitalizarea bursieră. Compania a pierdut aproape 1 milion de abonați, iar concurenții au ajuns-o din urmă.

Prin Aprile 2022 celebrul superinvestitor Bill Ackman a anunțat că a vandut acțiunile celor de la Netflix pe care le achiziționase cu doar cateva luni în urmă iar această tranzacție s-a estimat că i-a adus o pierdere de aproximativ $400 de milioane.

El a motivat prin a spune: ” Deși afacerea Netflix este fundamental simplu de înțeles, în lumina evenimentelor recente, ne-am pierdut încrederea în capacitatea noastră de a prezice perspectivele companiei cu un grad suficient de certitudine” , o explicație foarte profesionistă din partea lui dar totuși este de neconceput cel puțin din punctul meu de vedere să te sucești la 180 de grade în doar 4 luni de zile, după ce ai achiziționat cu entuziasmul afișat public prin postarea pe Twitter. Pentru mai multe detalii am un articol aici.

Dar pe 19 iulie 2022, Netflix și-a anunțat câștigurile din T2 iar compania a depășit așteptările analiștilor, deoarece Netflix a pierdut aproape 1 milion de abonați în loc de cele 2 milioane estimate iar acțiunea a crecut cu peste 90% de atunci pana azi la data publicări acestui articol.

Între 2012 și 2020, companiile media tradiționale au pierdut 25 de milioane de clienți, deoarece din ce în ce mai puțini americani apelau la cablu sau satelit pentru a viziona divertisment în schimb aceștia au vrut să vizioneze prin streaming.

În acel moment, companiile media mai vechi, adică Disney, NBC Universal, Paramount Global, Warner Media, au decis cu toții că nu pot doar să dea toate materialele lor celor de la Netflix. Așa că au retras tot conținutul, și au creat propriul serviciu de streaming în felul ăsta au vrut să pună capăt acestei idei de a licenția cele mai bune materiale ale lor, chiar dacă sunt vechi, unei alte companii.

Înapoi în 2016. David Wells, directorul financiar Netflix, a anunțat că vrea mai multe materiale originale Netflix, și în doar șase ani, acel număr de conținut original a trecut de la 2,8% la aproximativ 50% din conținutul total.

Netflix este încă cel mai dominant streamer în ceea ce privește baza generală de abonați, dar Disney Plus ajunge deja din urmă, în 2019 Netflix se menținea ferm cu 220,7 milioane de abonați iar Disney Plus cu 152.1, însă ceilalți streameri de la Disney, Hulu și ESPN plus, reprezintă 46,2 milioane și, respectiv, 22,8 milioane iar baza totală de abonați Disney pe toate cele trei platforme reprezintă 221 de milioane de abonați.

Cu toate acestea, rivalul Disney+ a continuat să crească rapid, cu 14,4 milioane de noi abonați raportați în ultimul trimestru din 2022.

Totul pare că se schimbă, deoarece Netflix pierde abonați, iar concurenții săi au oferte din ce în ce mai creative. Iar cum tehnologia a ajutat pe cei de la Netflix în trecut să treacă de la DVD la streaming acum nimeni nu sție dacă noile tehnologii pot aduce mai mulți abonați. 

Netflix se află dintr-o dată într-un loc foarte interesant, aproape exclusiv în universul media, adică ei sunt singurii care fac doar abonament video premium, însă ei concurează cu platforme uriașe de trilioane de dolari, spre exemplu Disney are sport, știri locale, ABC, Hulu, ESPN și sunt capabili să combine aceste lucruri și să ofere o multitudine de servicii utilizatorului final pe care Netflix pur și simplu nu le poate face. Nu are sport, nu are știri, nu are nimic local. În plus, Disney poate include bilete la parcul tematic, Paramount plus tocmai a făcut echipă cu Walmart Plus pentru a crea un pachet cu adevărat interesant pentru clienții lor, după avem pe cei de la Amazon și Apple care oferă consumatorului o serie de servicii diferite la pachet cu diferite discounturi pentru clienții fideli.

În ultimul an, acțiunile Netflix au scăzut semnificativ. Au atins un vârf de peste 690 de dolari pe acțiune în 2021, deoarece compania a beneficiat enorm din șederea acasă a abonațiilor datorită pandemiei, după au ajuns la cel mai mic nivel din 2022, la 175 de dolari pe acțiune.

Deși acțiunea a decolat după ce a depășit estimările din T2 din 2022, unui analiști spun că ar trebui să existe o nouă narațiune care să copleșească industria media pentru ca Netflix să ajungă iar la 600 de dolari pe acțiune.

Poate că cel mai mare și mai de impact lucru pe care Netflix plănuiește să îl lanseze este un nivel susținut de publicitate. Acest lucru va reduce dramatic costurile implicit prețul pentru consumatorii de Netflix, acest lucru ar putea adăuga un public complet nou. 

Al doilea lucru ar fi să îi oblige pe toți acești oameni care împart parola să plătească efectiv pentru un abonament Netflix. Nimeni nu sție încă ce procent din cei 100 de milioane de abonați despre care Netflix spune că partajează parole se vor înregistra de fapt.

Dacă vor reuși să îi convingă pe cei care împart parola să plătească fiecare în parte abonamentul, asta cu siguranță ar fi o lovitură pentru competitori iar acest lucru poate valida bradul Netflix la o evaluare mult mai ridicată unde serviciile lor de streaming cu material original sunt la mare căutare iar clienții sunt dispuși să plătească în plus pentru serviciul lor. 

Piața totală a abonaților la nivel global de streaming unde operează Netflix se estimează că acest număr este undeva între 500 și 800 de milioane. Netflix are astăzi aproximativ 220 de milioane de abonați. Deci, dacă acest număr este corect, atunci este posibil să existe un al doilea val din care Netflix va începe din nou să adauge clienți și prețul va crește iar pana la cer. Dar ideea curentă de pe Wall Street este că acel număr este mult supraevaluat, și după cum am învățat de la diferite companii, comportamentul consumatoriilor se poate schimba radical și acel val de abonați nu o să vină foarte curand sau este posibil să nu apară deloc. 

În ciuda tuturor celor relatate mai sus veniturile celor de la Netflix nu au scăzut în 2022 doar caștigurile nete au scăzut datorită în mare parte de pierderea unui număr semnificativ de abonați, ei au generat în ultimile 12 luni un FCF de $2.93 de miliarde, cu un FCF per share de $6.59 dar dacă scădem din cei 2.93 de miliarde cei 575 de milioane echivalentul plăților în acțiuni noi pentru compensarea salariaților și a boardului avem un rezultat ajustat al FCF per share de $5.22 de dolari mai mic cu $1.37 dolari pe acțiune decat cel actual. 

Cu siguranță ei au dezvoltat un brand care poate să aducă mai mulți abonați pentru că au investiti enorm în materiale originale marca Netflix și acest fapt a rămas în mintea și inimiile multor clienți, dar vreau să văd dacă și din punct de vedere financiar compania este supraevaluată sau subevaluată, iar pentru acest lucru voi folosi cele două formule pentru determinarea valorii intrinseci și anume DCF bazată pe EPS și DCF bazată pe FCF.

Prima formulă DCF bazată pe EPS pe o perioadă de 10 ani cu un discount rate de 8% iar la începutul perioadei o creștere a EPS de 22.7% care este media estimărilor a 34 de analiști în următori 4 ani conform site-ul stockanalysis, și la finalul perioadei o creștere a EPS mai mică de doar 4% cu aceste date introduse în formula DCF bazată pe EPS obținem o valoare intrinsecă de $427.81/acțiune, dar ca orice investitor inteligent trebuie să aplicăm și o marjă de siguranță iar după părerea mea 20% este cel mai relevant, iar după ce facem calculul obținem un rezultat de $427.81 - 20% = $378.25/acțiune.

A doua formulă DCF bazată pe FCF tot pe o perioadă de 10 ani cu un discount rate de 8% iar la începutul peioadei o creștere estimată a FCF de 26.59% care este mai mare decat media istorică și la finalul perioadei de 10 ani o creștere mai mică a FCF de doar 4% iar cu aceste date introduse în formula DCF bazată pe FCF obținem o valoare intrinsecă de $431.8/acțiune, dar la fel ca la prima formulă ca orice investitor inteligent aplicăm o marjă de siguranță zic de 20% și rezulatul este de $431.8 - 20% = $345.44/acțiune.

Dacă facem media celor două formule obținem o valoare intrinsecă finală de $361.85/acțiune iar aceasta indică că prețul actual de $431.92 este cu aproximativ 20% supraevaluat. 

În concluzie Netflix este posibil să fie supraevaluată iar incertitudinea datorată modelului de business face pe mulți investitori defensivi să evite această companie care are un grad mai ridicat de risc dar poate aduce și un randamnet mai mare al profitului.

Eu unul nu o să mă ating de această acțiune la prețul actual, majoritatea au ratat acel minim de la jumătate anului 2022 dar eu unul nu cred că au fost mulți care s-au încumetat să riște în contextul de incertitudine maximă, cu siguranță mulți vor pierde banii sau deja au pierdut banii cu Netflix, așa că analizați bine și fiți siguri și împăcați cu riscul asumat dar țineți cont și de strategia aleasă în investiții pentru că fără o orientare pe termen lung investițiile la bursă fie ele și în cele mai sigure în gilimele cele mai sigure ETF-uri, pe termen scurt cu siguranță vei pierde bani. Investiți în businessuri pe termen lung care au un avantaj competitiv, generează un flux de numerar liber care să le permită să aducă valoare adăugată acționarilor, dețin mai multe ancore sau pârghii care să le ajute în caz de furtuni sau uragane economice, nu sunt foarte îndatorate și nu în ultimul rand businessul este usor de înțeles. 

Aceast material are scop doar educativ și în niciun caz nu reprezintă o recomandare de cumpărare sau vanzare a acțiuni Netflix. O analiză proprie este necesară în orice investiție pentru evaluarea apetitului de risc, înțelegerea afacerii dar și aplicarea strategiei proprii. Aveți grijă de voi pe data viitoare!

Care este valoarea intrinsecă a acțiuni Apple - Investiții la bursă

 Acțiunile Apple sunt printre cele mai populare și performante din lume. Compania este cunoscută pentru produsele și serviciile sale inovatoare și de înaltă calitate în domeniul electronicelor de consum, software-ului și serviciilor online. În acest articol, v-am prezentat câteva motive pentru care merită să investiți în acțiuni Apple în 2023.

1. Apple este lider în industria smartphone-urilor. iPhone-ul este cel mai vândut smartphone din lume și a revoluționat tehnologia personală. Potrivit datelor IDC, Apple a avut o cotă de piață de 23,4% în trimestrul al patrulea din 2022, depășind Samsung, care a avut 19,1%. iPhone-ul este un generator important de venituri pentru Apple, reprezentând aproape 50% din vânzările totale ale companiei în anul fiscal 2022.

                                                   

2. Apple are o bază loială de clienți și un ecosistem puternic. Apple are o rată de retenție foarte ridicată a clienților săi, care se bucură de calitatea și designul produselor sale, precum și de integrarea lor cu alte servicii Apple, cum ar fi App Store, iCloud, Apple Music, Apple Pay și Apple Arcade. Aceste servicii generează venituri recurente pentru Apple și îmbunătățesc experiența utilizatorilor săi. Serviciile au reprezentat 22% din vânzările totale ale companiei în anul fiscal 2022 și au crescut cu 25% față de anul anterior.

3. Apple investește constant în inovație și diversificare. Apple nu se mulțumește cu succesul său actual, ci caută mereu să creeze noi produse și să intre pe noi piețe. Printre cele mai recente exemple se numără Apple Watch, care a adus companiei o poziție de lider în piața ceasurilor inteligente; Apple TV+, care este platforma sa de streaming video original; și casca sa de realitate virtuală, care este cel mai mare și cel mai nou produs lansat de Apple în aproape un deceniu. Aceste produse au potențialul de a genera noi surse de venituri și de a consolida avantajul competitiv al Apple.

4. Acțiunile Apple au după părerea mea o valoare rezonabilă și oferă un randament atractiv. Acțiunile Apple se tranzacționează la un raport preț/câștig (P/E) de 30,87, care este sub media sectorului tehnologic de 35,67. Acest lucru indică faptul că acțiunile nu sunt supraevaluate în raport cu potențialul lor de creștere. De asemenea, acțiunile Apple oferă un dividend trimestrial de 0,24 dolari pe acțiune, ceea ce corespunde unui randament anualizat de 0,53%. Apple a crescut dividendul său în fiecare an din 2013 cu un CAGR în ultimi 3 ani după părerea mea foarte dezamăgitor de doar 5.93% și un CAGR pe 5 ani ușor mai bun de 7.26%  și are o rată de plată (payout ratio) bazată pe EPS de doar 15% și o rată de plată bazată pe FCF de 13.1% ceea ce sugerează că are spațiu suficient pentru a crește dividendul în viitor.

Grafic EPS - FCF Per Share - Dividend Per Share

Apple a produs în 2022 un flux de numerar liber (Free Cash Flow) de peste 110 miliarde de dolari, cu un FCF Yield de 3.41% care a tot scăzut în ultimii ani asta datorită costurile asociate dezvoltări, investițiilor în tehnologia dezvoltării și a cercetări. 

Acesta este motivul principal pentru care ei nu oferă un randament mai mare pentru distribuirea profitului acționarilor prin dividende deoarece ei pot aduce valoare adăugată prin răscumpărari de acțiuni și investiții în cercetare-dezvoltare pentru a produce produse și servicii noi care să aducă și mai mulți bani, trebuie să conștientizăm că acest ecosistem al lor necesită investiții constante pentru că tehnologia avansează și Apple este o companie de tehnologie de la care se așteaptă produse și servicii noi care să satisfacă nevoile consumatorilor din ce în ce mai sofisticate datorită nevoii de procesare a unui volum de date din ce în ce mai mare. 

În concluzie, acțiunile Apple sunt o opțiune excelentă pentru investitorii care caută o companie solidă, inovatoare și profitabilă în sectorul tehnologic. Acțiunile au avut o evoluție impresionantă în ultimii ani și au atins un nivel record în iunie 2023. Cu toate acestea, există încă multe motive pentru care acțiunile ar putea continua să crească pe termen lung, datorită poziției sale dominante în industria smartphone-urilor, ecosistemului său puternic, investițiilor sale în noi produse și valori sale rezonabile. Dar mai presus de toate este bradul format de-a lungul anilor care a intrat în mintea și inima consumatorilor care sunt dispuși să plătească aproapape orice sumă pentru produsele lor datorită inovației adusă de cei de la Apple. Datoria a crescut foarte rapid din 2013 pana în 2017, iar în ultimi 6 ani datoria a scăzut ușor în 2019 și 2022 dar în general a rămas aproape la același nivel. 

La final facem un mic calcul cu ajutorul celor două formule DCF bazată pe EPS și DCF bazată pe FCF pentru a determina valoarea intrinsecă a acțiuni Apple.

Prima formulă DCF bazată pe EPS pe o perioadă de 10 ani cu un discount rate de 7% iar la începutul perioadei o creștere a EPS de 14% conform mediei istorice, folosesc media istorică pentru că nu sunt de acord cu estimările analiștilor pentru o creștere a EPS de aproximativ 6% în următorii 5 ani, iar la finalul perioadei de 10 ani o creștere de doar 4% obținem un preț de aproximativ $180/acțiune dar ca orice investitor inteligent aplicăm o marjă de siguranță iar eu consider 20% că este suficient iar după ce aplicăm această marjă de 20% obținem o valoare intrinsecă cu ajutorul formulei DCF bazată pe FCF de $144/acțiune.

A doua formulă DCF bazată pe FCF pe o perioadă de 10 ani cu un discount rate de 7% iar la începutul perioadei o creștere a FCF la fel ca EPS de 14% și la finalul perioadei o creștere mai mică a FCF de doar 4% , obținem un preț de aproximativ $185/acțiune iar dacă aplicăm și aici o majă de siguranță de 20% obținem o valoare intrinsecă a acțiunii AAPL conform formulei DCF bazată pe FCF de $148/acțiune.

Rezultatele sunt aproape egale iar dacă facem media celor două rezultă o valoare intrinsecă finală de $146/acțiune care se află cu aproximativ 25% sub prețul actual, deci prețul actual de la ora și data editări acestui articol de $182.52/acțiune trebuie să scadă cu peste 25% ca să fie o achiziție bună pe termen lung.

Personal momentan dețin doar 1.4 acțiuni AAPL cu un cost mediu de achiziție de $129.53, probabil că acțiunea nu o să mai ajungă la această valoare dar dacă prețul o să aibă o scădere drastică și fundamentele nu se schimbă cu siguranță că voi mai adăuga acțiuni Apple la portofoliul meu individual de investiții. 

Care este valoarea intrinsecă a acțiunii Nvidia - Investiții la bursă

Nvidia este un lider în domeniul inteligenței artificiale (AI), care este considerat a fi motorul celei de-a patra revoluții industriale. Uni analiști deja s-au aruncat spunand, că acest bull market pe Nvidia se bazează pe faptul că ne aflăm la începutul unei noi ere tehnologice, în care AI va transforma multe industrii și sectoare de activitate.

Adevărul este că cei de la Nvidia chiar au impresionat investitorii cu rezultatele financiare din ultimul trimestru din luna Mai 2023, au raportat o creștere puternică a veniturilor din domeniul AI. Compania a declarat că este lider în acest sector și că beneficiază de cerere ridicată pentru soluțiile sale. Nvidia a raportat un flux de numerar liber de 2,66 miliarde de dolari și a oferit o perspectivă optimistă pentru trimestrul următor. Aceasta este o performanță remarcabilă pentru o companie de dimensiunile sale, care a reușit să își crească fluxul de numerar liber cu aproximativ 36% în ultimii cinci ani. Ce va face Nvidia pe viitor nu stiu să vă spun exact dar cu siguranță această companie beneficiează de trendul actual. 

Conform analiștiilor Nvidia este o companie care se îndreaptă spre o creștere și mai mare în domeniul cipurilor grafice. Ei au o performanță foarte bună pe piață și au aspectul de creștere pe care îl caută investitorii. Totuși, există și câteva dezavantaje la această companie pe care investitorii trebuie să le aibă în vedere. 

Primul aspect se referă la compensația bazată pe acțiuni pe care o oferă angajaților săi. Acest lucru înseamnă că ei trebuie să dilueze valoarea acțiunilor acționarilor plătind scump pe acei oameni talentați pe care îi angajează. Nu este ca Elevance, Intuit sau MasterCard, care au un flux de numerar liber mai mare și nu afectează fluxul de numerar liber atât de mult această compensație bazată pe acțiuni. 

Un alt dezavantaj este concurența pe care o are Nvidia în piața pe care concurează cu alte companii mari de tehnologie care își fac propriile cipuri grafice, precum Intel și AMD, dar și alți jucători noi care încearcă să intre în acest domeniu. Nvidia este liderul de piață acum, dar trebuie să investească constant în cercetare și dezvoltare pentru a-și menține avantajul. Pentru cei care nu sțiu, investiția în cercetare și dezvoltare este o investiție pe termen scurt care nu are un efect imediat. Acest lucru afectează fluxul de numerar liber pe acțiune, care nu crește la fel de constant ca la alte companii. După cum am văzut ei au un FCF Yield de doar 0,55%. Pentru cei ce nu știu FCF Yield este randamentul relativ al FCF în funcție de prețul acțiuniilor, este la fel ca randamentul dividendelor dar în acest caz se referă la FCF.  

Nividia fiind motorul din spatele ChatGPT, ei culeg în sfârșit roadele pentru investiția în AI, chiar dacă alți giganți de cipuri suferă în umbra tensiunilor comerciale dintre SUA și China și o ușoară penuriei de cipuri care a slăbit cererea.

Dar designerul de cipuri din California se bazează totuși pe Taiwan Semiconductor Manufacturing Company pentru a-și produce aproape toate cipurile, lăsând-o vulnerabilă într-o oarecare măsură.

Cel mai mare risc sunt relațiile dintre SUA și China și impactul potențial asupra TSMC.

Dacă aș fi acționar la Nvidia, acesta este într-adevăr singurul lucru care mă poate ține treaz noaptea.

Nu este prima dată când Nvidia se trezește în vârful unei piețe emergente incerte.

S-a apropiat de faliment de câteva ori în istoria sa, când fondatorul și CEO-ul Jensen Huang a pariat compania pe proiecte care păreau imposibile.

Acum, Nvidia este una dintre primele zece cele mai valoroase companii din lume, ei sunt o raritate între giganții din Silicon Valley care, după 30 de ani, încă mai au fondatorul la cârmă.

Jensen Huang, în vârstă de 60 de ani, catalogat de revista Times drept unul dintre cei mai influenți oameni în 2021, a emigrat în S.U.A. din Taiwan încă din copilărie și a studiat ingineria la Oregon State și Stanford.

Nvidia cu Jensen Huang la conducere a proiectat prima sa placă cu cip grafică de înaltă performanță în 1997.

Ei au proiectat, nu fabricat, deoarece J. Huang s-a angajat să facă din Nvidia o companie de cipuri fără fabrici, menținând cheltuielile de capital la un nivel scăzut prin externalizarea cheltuielilor extraordinare de producere a cipurilor către TSMC.

Nvidia a devenit o companie publică fiind listată la bursă în 1999, iar valoarea acțiuni a rămas în mare parte constantă până când cererea a trecut prin acoperiș în timpul pandemiei. 

În 2006, a lansat un set de instrumente software numit CUDA care, în cele din urmă, a fost propulsat în centrul boom-ului AI.

Este în esență o platformă de calcul și un model de programare care schimbă modul în care funcționează GPU-urile Nvidia, de la calcul serial la calcul paralel.

 Diferența dintre calculul de serie și calculul paralel se paoet explica simplu prin exemplul imaginar de a avea o armată în care ai un singur soldat, care este capabil să facă lucrurile foarte bine, dar pas cu pas, față de o armată de mii de soldați care sunt capabili să ia acea problemă și să o rezolve în paralel mai rapid și fără emoții. Deci, este o abordare de calcul foarte diferită.

Nvidia nu au fost întotdeauna în direcția corectă. La începutul anilor 2010, au eșuat cu linia sa de procesoare Tegra pentru smartphone-uri. Și-au dat seama rapid că piața smartphone-urilor nu este pentru ei, așa că au ieșit rapid și nu au mmai intrat în această piață.

În 2020, Nvidia a încheiat o afacere mult așteptată de 7 miliarde de dolari pentru achiziționarea companiei de cipuri pentru centre de date Mellanox.

Dar chiar anul trecut, Nvidia a trebuit să renunțe la o ofertă de 40 de miliarde de dolari pentru achiziționarea companiei Arm, invocând provocări semnificative de reglementare. Arm este o companie importantă de procesoare, cunoscută pentru că a acordat licențe pentru arhitectura Arm semnăturii Apple pentru iPhone și iPad, Amazon pentru Kindle și la importanți producători de mașini. 

În ciuda acestui eșect de a achiziționa ARM care probabil va fi listată public de către proprietari săi japonezi, Nvidia are astăzi 26.000 de angajați, un sediu nou construit cu tematică poligonală în Santa Clara, California, și miliarde de cipuri folosite pentru mult mai mult decât pentru grafică. Gândiți-vă la centre de date, cloud computing și, cel mai important, AI.

În urmă cu mai bine de un deceniu, CUDA și GPU-urile Nvidia au fost motorul din spatele AlexNet, ceea ce mulți consideră momentul Big Bang al AI. A fost o rețea neuronală nouă, incredibil de precisă, care a distrus competiția în timpul unui concurs proeminent de recunoaștere a imaginii din 2012.

Se pare că aceeași procesare paralelă necesară pentru a crea grafice realiste este, de asemenea, ideală pentru învățarea profundă, unde un computer învață singur, mai degrabă decât să se bazeze pe codul unui programator.

Boardul executiv a avut înțelepciunea să pună toată compania în spatele acestui proiect. Ei au observat devreme, cu aproximativ un deceniu în urmă, că acest mod de a face software ar putea schimba totul și au decis să schimbe compania radical.

Timp de zece ani, Wall Street se tot întreba de ce Nvidia face această investiție pe care nimeni nu o folosește?

Proiectul fiind într-un viitor prea futuristic și prea complicat pentru gandirea analiștiilor din acea vreme ei au evaluat compania la o capitalizare în segmentul de piață pe care activa la 0 USD. Atunci Nvidia a fost foarte aproape de faliment.

Și abia în 2016, la zece ani după ce a apărut CUDA, oamenii au înțeles dintr-o dată că acesta este un mod total diferit de a scrie programe de calculator cu o rapidă transformare care apoi au dat rezultate inovatoare în inteligența artificială.

După toată această muncă extraordinară ne întrebăm care sunt aplicațiile din lumea reală pentru AI-ul Nvidia? Și primul beneficiar este domeniul de sănătate care este un domeniu foarte mare.

Gândiți-vă la descoperirea mult mai rapidă a medicamentelor sau la secvențierea ADN-ului, care durează ore în loc de săptămâni pentru simplul fapt că procesarea datelor este mai rapidă. Acest lucru este simplu de înțeles după părerea mea nu trebuie să ai studii medicale pentru a înțelege acest fapt.

Al doilea beneficiar ar fi arta alimentată de AI Nvidia, cum ar fi creațiile lui Rafik Anadol, o artă revoluționară minunată care acoperă clădiri întregi.

Al treilea beneficiar este cu siguranță zona cripto iar cand aceast domeniu a început să crească, GPU-urile Nvidia au devenit instrumentul necesar pentru extragerea monedei digitale.

Deși Nvidia a creat un GPU simplificat, creat doar pentru minerit crypto, nu i-a împiedicat pe criptominerii să cumpere și GPU-uri pentru jocuri, ridicand prețurile pana la cer.

Nvidia a provocat un șoc major anul trecut prin prețul noilor GPU din seria 40 mult mai mare decât generația anterioară. Acum există prea multă ofertă și veniturile raportate din jocuri au scăzut trimestrul trecut cu 46% față de anul precedent.

Dar Nvidia a depășit așteptările în cel mai recent raport de câștiguri, datorită boom-ului AI, pe măsură ce giganții tehnologici precum Microsoft și Google își măresc centrele de date cu mii de Nvidia A100, acestea sunt motoarele folosite pentru a antrena de exemplu ChatGPT.

La un preț de aproape 200.000 USD, placa de server DGX A100 de la Nvidia are opt GPU-uri  care lucrează împreună pentru a permite răspunsuri rapide și cu un simț uman prezentate prin ChatGPT.

Companiile care caută să concureze în AI se laudă public cu câte Nvidia A100 dețin.

Toți spun că este foarte ușor să folosești produsele lor și să adaugi mai multă capacitate de calcul. Microsoft, de exemplu, a antrenat ChatGPT cu 10.000 de buc. Unele utilizări ale AI sunt traducerea în timp real și redările instantanee de la text la imagine. A început deja să își facă loc următoarea generație Hopper de la Ampere. Dar aceste inovării vin la pachet cu multe riscuri iar atunci cand există multe riscuri autoritățiile intervin și aplică reglementări iar acest lucru poate să diminueze folosirea acestor tehnologii create de Nvidia. De acea a fi în centrul boom-ului AI generativ nu face pe Nvidia imună la preocupările mai largi ale pieței.

Anul trecut, SUA au introdus noi reguli generale care interziceau exporturile de cipuri AI de ultimă generație în China, inclusiv cele ale Nvidia A100,  unde aproximativ un sfert din veniturile Nvidia provin din China. Dar dacă tehnologia de export a celor de la Nvidia este controlată, aceasta este o reflectare a importanței tehnologiei pe care o produc. Compania a fost nevoită să reproiecteze toate produsele lor, astfel încât să fie în conformitate cu regulamentul pentru a fi capabili să deservească clienții comerciali pe care îi au în China. 

Dar există un risc geopolitic și mai mare pentru Nvidia care este dependenta de TSMC din Taiwan. Aici sunt două probleme sau două întrebări mari și tari.

Dacă, China va prelua insula Taiwan la un moment dat?

Există un concurent viabil pentru TSMC?

În acest moment, Intel încearcă agresiv să ajungă acolo, obiectivul lor este să reușeasă până în 2025 dar vom vedea, eu unul dețin acțiuni la Intel pe un orizont de timp de cel puțin 10 ani dacă fundamentele nu se schimbă, așa că îmi doresc ca Intel să reușească.

Dar riscul geopilitic nu este un risc doar pentru Nvidia, acesta este un risc pentru AMD, pentru Qualcomm, chiar și pentru Intel. Acesta este motivul principal pentru care SUA au adoptat Legea Chipurilor vara trecută, care alocă 52 de miliarde de dolari pentru a stimula companiile de cipuri să producă pe teritoriul SUA.

TSMC cheltuiește 40 de miliarde de dolari pentru a construi două fabrici, în Arizona,  iar toată lumea menționează că TSMC este o companie cu adevărat importantă și lumea nu are decat una ca ea în acest moment. 

Cea mai mare întrebare pentru Nvidia pe care și-o pun analiști profesioniști este cum pot ei să rămână în frunte? Pentru că clienții lor pot fi și concurenții lor. Microsoft poate încerca să proiecteze ei aceste produse, Amazon și Google proiectează deja aceste lucruri pe plan intern, Tesla și Apple își proiectează și ele propriile cipuri personalizate. Dar CEO-ul Jensen spune că concurența este un bun net pentru că această cantitatea de putere de care are nevoie lumea în centrele de date va crește. Și o să observăm, în tendințele recente că aceasta crește foarte repede și de fapt se transformă într-o problemă reală pentru întreaga lume dacă nu este dezvoltată.

În timp ce AI și ChatGPT au spart norii pentru Nvidia, acestea nu sunt singurele obiective ale lor.

Amazon și alții folosesc Nvidia pentru a alimenta roboții din depozitele lor și pentru a crea gemeni digitali ai spațiilor masive pentru a rula simulări cu scopul de a optimiza fluxul de milioane de pachete în fiecare zi.

Acești roboți sunt alimentați de cipurile Tegra care au fost cândva un eșec în telefoanele mobile. Acum aceste cipuri sunt folosite  să alimenteze cele mai mari operațiuni de comerț electronic din lume. Cipurile Tegra de la Nvidia au fost, de asemenea, folosite în Tesla model 3s din 2016 până în 2019. Acum Tesla folosește propriile cipuri, dar Nvidia continuă să construască tehnologie de conducere autonomă pentru alți producători de automobile precum Mercedes-Benz, ei numesc acestă tehnologie Nvidia Drive. Și, în principiu, Nvidia Drive este o platformă scalabilă, indiferent de utilizare, conducere asistată pentru avertizare de frânare de urgență, avertizare pre-coliziune sau doar menținerea benzii sau pentru controlul vitezei de croazieră, până la un robotaxi, conducând oriunde în orice condiție, sau orice tip de vreme.

Nvidia încearcă, de asemenea, să concureze într-o arena total diferită, lansând propriul procesor al centrului de date concurand direct cu Intel pe acest segment de piață. Progresul tehnologic Nvidia de grafică pe computer, inteligență artificială, robotică și simulare fizică, au ridicat compania la un market cap de peste $960 miliarde de dolari, iar veniturile din ultimi 10 ani au crescut constant de la an la an cu o mică excepție în 2018-2019. Caștigurile nete au crescut exponețial în ultimi 10 ani de la $440 de milioane în 2013 la varful atins în 2021 de $9,75 miliarde, dar în ultimul an 2022 caștigurile au scăzut cu 55.2%, iar EPS a fost a scăzut apropae la fel cu peste 50%.

 Aceste scăderi din ultimul an ale EPS și caștigurilor nete se datorează în primul rand creșterilor cheltuielilor în cercetare și dezvoltare (R&D) și de asemenea creșterIi cheltuielilor operaționale. În tot acest timp datoria a crescut și ea, iar dacă ne uităm pentru anul 2021 datoria a crescut cu 53.84% și în 2022 a crescut ușor cu 1.44%. Ei au o nevoie ridicată de capital în acest moment pentru a impulsiona cercetarea și dezvolatrea pe care însăși CEO-ul a pus accent și a declarat că este nevoie continuă de capital pentru acest segment al cheltuielilor în primul rand pentru a ține pasul cu competiția, pentru a dezvolta noi tehnologii, și nu în ultimul rand pentru a diferenția tehnologia Nvidia de competiție unde ei au făcut un lucru extraordinar pana acum cu acele plăci si procesoare de grafică și mai nou în A.I.

Aceste necesițăți de capital se pot observa dacă ne uităm în raportul anual (anual report 10-K) observăm la secțiunea Working Capital care este în creștere de la an la an cu un varf în 2021 unde au avut un capital de lucru de aproape 24.5 miliarde de dolari.

Pentru a vedea dacă aceste cheltuieli în dezvoltare și cercetare se materializează trebuie să observăm că fluxul de numerar liber crește, iar ei au FCF Yield de doar 0.50% după părerea mea este destul de mic, iar dacă căutăm în ultimul raport anual secțiunea cu stock-base compensation și scadem această compensație prin acțiuni care este plătită din fluxul de numerar liber iar această compensația pe care o oferă compania în acțiuni noi, către angajații săi, diluează acționarii, deci în final compania are mai puțin FCF pentru a recompensa acționari prin shares buyback sau distribuirea de dividende. 

Nvidia spre surprinderea mea plătește un dividend trimestrial iar randamentul acestuia este microscopic și anume de 0.04% care reprezintă $0.16 cenți/an pentru fiecare acțiune. Nvidia nu se încadrează în categoria DGI, ei au un istoric de distrubire a dividendului foarte săracă, deci nici nu are rost să ne uităm la acest aspect pentru că nu o să aibă un impact considerabil într-o eventuală investiție. 

Pentru categoria DGI (Dividend Growth Investing) pot fi incluși competitorii lor AVGO sau TXN, dar Nvidia a distrus competiția în ultimi 10 ani avand cu total return de 11.372%. Este în adevăratul sens al cuvantului remarcabilă această returnare către acționari, deci după un calcul scurt dacă am fi investit $1000 acum 10 ani acesti 1000 s-ar fi transformat în $114,720 mii, iar dacă am fi investiti $10.000 acum 10 ani acei 10.000 ar valoara acum $1.147.000.

Desigur că rezultatele din trecut nu pot fi garantate și în viitor, totuși voi încerca să stabilesc valoarea intrinsecă a acțiuni Nvidia, si pentru acest lucru voi folosi două formule și anume DCF bazată pe EPS și DCF bazată pe FCF, unde la amandouă o să aplic o marjă de siguranță de 25% exact cat a fost creșterea din ultima perioadă, această marjă de siguranță o s-o aplic la fiecare formulă în parte înainte de a face media celor două pentru ca rezultatul să fie cat mai precis.

Conform formulei DCF bazată pe EPS pe o perioadă de 10 cu un discount rate de 5% și o creștere a EPS la începutul perioadei de 49% conform estimărilor a 36 de analiști de pe site-ul stockanalysis, iar la finalul perioade de 10 o creștere mai mică a EPS de doar 12%, aceste date introduse în formula DCF bazată pe EPS calculează o valoare intrinsecă de $1131.06/acțiune, iar dacă aplicăm o marjă de siguranță de 25% ca orice investitor inteligent obținem un preț de $848.29.

A doua formulă DCF bazată pe FCF pe o perioadă tot de 10 ani iar aici aplicăm un discount rate de doar 3% ca să putem obține creșterea de 28% la începutul perioadei iar la sfarsitul perioadei de 10 ani o creștere mai mică de doar 12%, aceste date introduse în formula DCF bazată pe FCF calculează o valoare intrinsecă de $375.52/acțiune, iar dacă aplicăm o marjă de siguranță de 25% ca orice investitor inteligent obținem un preț de $281.64.

Dacă facem media celor două formule obținem o valoare intrinsecă de $564.96/acțiune care este cu aproximativ 45% peste prețul actual de $389.46.

Acest rezultat nu trebuie urmărit orbește iar pentru a face o analiză completă trebuie să determinăm strategia și apetitul de risc care sunt două aspecte individuale pentru orice investitor. Așa că analizați cu atenție dacă această acțiune are sens pentru voi la prețurile actuale. Mă găsiți și pe YouTube unde postez în fiecare lună achizițiile regulate pe care le fac din economiile lunare. Ionut Vladu - YouTube

Care este valoarea intrinsecă a acțiuni BlackRock (BLK) - Investiții lla bursă

BlackRock (NYSE:BLK) este un gigant financiar care gestionează active de peste nouă trilioane de dolari, o sumă impresionantă care reprezintă aproximativ o zecime din activitatea economică globală a unui an.  

Cu o astfel de putere financiară, BlackRock are o influență enormă asupra modului în care lumea funcționează, investind în diverse sectoare și piețe, BlackRock este, liderul grupului iShares de fonduri tranzacționate la bursă și furnizorul software-ului Aladdin, care monitorizează portofoliile de investiții pentru multe instituții financiare importante.

Blackrock a ajuns în vârful sistemului financiar într-un interval scurt de timp după ipo-ul din 1999, acțiunea a crescut cu 7539% până în decembrie 2020. Pe parcurs, compania a folosit din plin tehnologia pentru a minimiza riscurile investițiilor, precum și ale furnizorilor de ETF-uri, ei au făcut o treabă grozavă în a aduce investitorilor un produs care oferă diversificare în portofoliile lor la un preț relativ mic și există motive întemeiate pentru această creștere în conformitate cu gestionarea riscului. 

Compania pe care o cunoaștem astăzi sub numele de blackrock, a fost înființată la sfârșitul anilor 1980, Larry Fink cu mult mai tanar decat este acum a lansat o firmă sub grupul de investiții Blackstone cu șapte co-fondatori. 

Cei de la Blackrock au reușit dezvoltarea unui software de management al riscurilor pe care ei îl numesc Aladdin. 

Acest software Aladdin folosește un algoritm pentru a descoperi scenarii în care o investiție ar putea eșua.

În ultimii 20 de ani piețele financiare au devenit mult mai complexe deoarece volumele au crescut exponențial, iar în același timp, am văzut o explozie în puterea de calcul, unde cipurile au devenit parte din orice dispozitiv electronic iar acestea devin din ce în ce mai puternice în procesarea de date dar cu cat devin mai puternice acestea se și ieftinsesc, combinația dintre piețele financiare care au nevoie de tehnologie sporită și că există modalități ieftine de a extinde inovațiile tehnologice a dus la un fel de confluență a lucrurilor precum criptomonede, consilieri robotici, AI și așa mai departe.

Pur și simplu piețele de acțiuni fiind aproape complet electronice, abordarea bazată pe tehnologie a Blackrock a transformat-o într-o firmă gigant de-a lungul timpului, activele lor gestionate au crescut, iar compania a început să-și cumpere concurenții. În 2009, BlackRock a făcut o achiziție extraordinară cand a cumpărat pe cei de la Barclays Global Investors (BGI), unul dintre cei mai mari investitori globalil la acea vreme, care deținea platforma de fonduri tranzacționate la bursă (ETF) iShares. Astăzi, iShares este liderul mondial în ETF-uri, cu peste 2.7 trilioane de dolari în active și o cotă de piață de aproximativ 40%. Unul dintre cele mai populare produse iShares este fondul care urmărește indicele S&P 500, care se tranzacționează sub simbolul IVV. Acest fond are o lichiditate ridicată, cu o medie de peste 3 milioane de acțiuni tranzacționate zilnic.

ETF-urile sau fondurile tranzacționate la bursă sunt în centrul imperiului BlackRock, aceste fonduri au acaparat investițiile în ultimul deceniu.

Acestea permit investitorilor să își diversifice portofoliul, iar diversificarea s-a dovedit a fi unul dintre factorii cheie pentru ca investitorii să aibă investiții de succes.

ETF-urile sunt ca niște coșuri de acțiuni, iar BlackRock oferă fonduri care urmăresc aceste ETF-uri, de exemplu, BlackRock's SP 500 fondul tranzacționat la bursă marca BlackRock percepe investitorilor 30 de cenți pe an pentru fiecare mie de dolari investiți și există o mare concurență între furnizorii de fonduri pentru aceste comisioane mai mici.

Doar trei companii domină piața ETF-urilor: BlackRock, Vanguard și State Street. BlackRock este de departe cea mai mare, cu aproximativ 33,6% cotă de piață în SUA, în funcție de activele administrate. Vanguard și State Street ocupă locurile doi și trei, cu cote de piață de 29,2% și respectiv 14% conform analizelor din ultimi ani.

ETF-urile au remodelat piețele financiare într-o perioadă scurtă de timp, atrăgând mai mult de 80% din toate activele investite în ultimul deceniu la unul dintre cei trei. ETF-urile concurente care urmăresc aceiași indici, cum ar fi de exemplu cel mai cunoscut S&P 500, toate aceste ETF-uri dețin în esență același portofoliu și astfel toți vor câștiga în esență același randament înainte de costuri. Așa că din perspectiva investitorului, cel mai bun lucru de făcut este să-l cumperi pe cel care implică cea mai mică cheltuială pentru tine nu?. Cu cat ne reducem din cheltuieli cu atat avem mai mult cash disponibil pentru a investi sau de a ne crește nivelul de trai, iar nevoia de a avea mai multe venituri cu un efort minim a crescut popularitatea BlackRock odată cu explozia de interes pentru investiții pasive. Pe lângă acestea, BlackRock gestionează și fondurii suverane și are un capital privat în plină dezvoltare.

Compania este, de asemenea, un creditor al piețelor emergente din Asia și din alte părți, oferind finanțare și consultanță pentru proiecte de dezvoltare durabilă. 78% din veniturile companiei provin din tarifele de consiliere în investiții colectate de la produse precum ETF-uri, motiv pentru care ați citit articole despre BlackRock sau ați văzut pe CEO-ul lor la televizor.

El menționa într-unul din multele interviuri că din ce în ce mai mulți clienți ai lor caută să dețină un portofoliu mai sustenabil pentru a fi mai pregătiți pentru că domeniile care sunt mai afectate de schimbările climatice vor avea dificultăți să își finanțeze datoria dacă nu se concentrează pe impactul schimbărilor climatice în districtul lor și în regiunea lor de activitate.

Conducerea Blackrock vorbește despre ESG, care reprezintă  Mediu, Social și Guvernanță, iar ideea principală este că există probleme specifice ale unor afaceri, care au de-a face cu schimbările climatice, una dintre componentele centrale ale planului Blackrock este emiterea de fonduri cu standarde ESG mai stricte privind conduita în afaceri, care este o formă de management activ și are același dezavantaj ca orice formă de management activ, adică nu este clar dacă poate depăși performanța unui indice de piață, dar, desigur, acesta nu este cu adevărat argumentul de vânzăre, argumentul de vânzare către investitori este că aceste companii vă împărtășesc valorile lor iar conducerea Blackrock consideră că aceste probleme sociale și de mediu vor avea un impact asupra profitului pe termen lung.

Totuși blackrock deține 6,7% din compania de petrol și gaze Exxon Mobil. 

Exxon Mobil este responsabilă pentru aproape două procente din emisiile globale, conform unei analize desecretizate a datelor climatice. 

Dar una dintre strategiile de investiții ale celor de la Blackrock este să urmărească performanța indicelui S&P 500, care reprezintă cele mai mari companii listate la bursa din SUA. Cu toate acestea, acest lucru nu înseamnă că BlackRock investește în toate sectoarele economiei americane. De fapt, BlackRock are o politică de a exclude din portofoliul său companiile care au un impact negativ asupra mediului, cum ar fi cei mai mari producători și emițători de combustibili fosili. Aceste companii sunt în mare parte controlate de state sau entități private care nu sunt supuse presiunii din partea investitorilor responsabili. Prin urmare, Blackrock își asumă un rol activ în a promova tranziția către o economie cu emisii reduse de carbon și în a sprijini dezvoltarea surselor de energie regenerabilă.

BlackRock a recunoscut că există motive ca tranziția ecologică să crească prețurile și tensiunile politice la nivel mondial. Marile companii publice și băncile sunt acum prezentate că au un rol gen de poliție de admitere care trebuie să întrerupă afacerile sau să întrerupă împrumurile companiilor, adesea companii mai mici care nu și-au adus un aport în combaterea schimbărilor climatice. Acest lucru va avea consecințe neintenționate de a alimenta o reacție împotriva marilor companii și va promova o narațiune mare versus mic și va crea o mai mare și mai mare polarizare politică.

Apelul celor de la BlackRock pentru o mai bună administrarea a societății a fost audiat pentru prima dată în UE, managerul de investiții are o orientare asupra cadrului grupului pentru reglementarea investițiilor durabile care se concentrează și pe riscul climatic, ei văd riscul financiar legat de climă ca un risc care se încadrează într-adevăr în mandatele Uniuni Europene existente. Pe langa acestă confirmare a europeniilor pentru efortul și principiile în combaterea încălziri globale ale celor de la BlackRock, aceștia sunt foarte inflenții în America unde Rezerva Federală a SUA a apelat la BlackRock pentru a gestiona unele dintre programele sale de achiziții în active din timpul crizei provocate de pandemia de coronavirus. 

Aceste programe au fost fără precedent și neobișnuite, dar nu este prima dată când Fed colaborează cu cea mai mare firmă de administrare a activelor din lume. Încă din 2008, în timpul Marii Recesiuni, liderul Rezervei Federale din New York, Timothy Geithner, a angajat BlackRock pentru a administra activele aflate în dificultate ale lui Bear Stearns și AIG. 

Rolul lui BlackRock ca partener al Fed i-a adus companiei atât beneficii financiare, cât și influență politică. În lunile care au urmat declanșării pandemiei, Fed a cumpărat trilioane de dolari în diverse active și datorii, inclusiv obligațiuni corporative. BlackRock a fost responsabil pentru gestionarea acestei părți a programului de achiziții. 

Experții avertizează că munca lui BlackRock pentru Fed ar putea ridica conflicte de interese, deoarece firma are și propriile sale fonduri care investesc în obligațiuni corporative. De asemenea, există riscul ca BlackRock să devină prea mare și prea puternică pentru a fi reglementată sau supravegheată eficient. În Raportul anual al companiei putem vedea că dimensiunea și importanța sa ar putea atrage o mai mare atenție din partea autorităților de reglementare, cum ar fi Fed, Comisia Federală de Comerț sau Comisia de Valori Mobiliare și Bursă.

BlackRock este un exemplu de corporație care exercită o presiune politică și financiară enormă asupra economiei globale.

Compania este prezentă în peste 100 de țări și gestionează active în valoare de peste 9 trilioane de dolari pentru clienți din întreaga lume. BlackRock este considerat vârful piramidei corporatiste, având acces la informații privilegiate și la decidenți politici influenți. Unii analiști susțin că BlackRock decide viitorul economic al lumii, depășind rolul Fed sau al altor bănci centrale. Acest lucru ridică întrebări despre transparența, responsabilitatea și etica afacerilor lui BlackRock și despre impactul său asupra stabilității financiare și sociale.

Compania a declarat că este în căutarea unor noi surse de venituri în contextul economic actual. Una dintre strategiile pe care ei le urmăresc este să investească în sectorul imobiliar, care oferă oportunități atractive de diversificare și venituri stabile. Ei sunt interesații în special de locuințele pentru studenți, apartamente și clădiri de birouri, care au o cerere ridicată și o rezistență la șocuri. De asemenea, ei spun că sunt atenți la evoluțiile tehnologice care pot influența piața financiară. Au deschis un laborator în Palo Alto pentru a explora potențialul inteligenței artificiale și al criptomonedelor. Totuși, nu consideră că acestea sunt o prioritate pentru portofoliul lor, deoarece implică un risc mare și o volatilitate ridicată. Mai degrabă, se concentrează pe riscul climatic și pe inflație, care sunt două teme majore pentru clienții lor din întreaga lume. 

Blackrock este o companie cu viziune pe termen lung, care gestionează active de miliarde de dolari pentru investitori publici și privați. Au o reputație solidă și o experiență vastă în domeniul financiar. Unul dintre avantajele lor este că folosesc tehnologia pentru a optimiza costurile și a îmbunătăți performanța. 

De asemenea, ei se angajează să respecte principiile ESG (environmental, social and governance) în activitatea lor. Ei consideră că acestea sunt benefice nu numai pentru societate, ci și pentru portofoliul lor. Scopul este să protejeze și să crească valoarea investițiilor clienților, folosind factorii ESG ca un instrument de analiză și selecție.

Veniturile din ultimi 5 ani au crescut în medie cu 6% pe an iar caștigurile nete din ultimi 5 ani au avut o creștere în medie de aproximativ 1,7% pe an. În tot acest timp EPS a crescut în medie cu aproximativ 3.8% pe an, iar FCF a crescut în medie cu aproximativ 5,6% pe an. 

Ei au un P/FCF de 22.3 care este similar cu PE ratio dar P/FCF ratio se referă la fluxul de numerar liber în loc de caștiguri, acest indicator cu cat este mai mic cu atat mai bine. 

Debt / Equity Ratio de doar 0.23 ceea ce înseamnă că compania nu este foarte îndatorată, și un Debt / FCF Ratio de 1.88 unde acest indicator cu cat este mai mic cu atat mai bine. 

ROE este de 13.10%

ROI este de 7.40%, ideal ar fi un ROI de două cifre, adică de peste 10%, dar în schimb au un FCF Yield bun de 4.49%, dar aici trebuie scăzut numărul de ”stock-base compensation” care se găsește în raportul anual 10-K pentru a avea o ajustare a FCF Yield.

BlackRock plătește un dividend în creștere de 13 ani consecutivi iar randamnetul actual este de 2.97% cu un payout ratio bazat pe castiguri de aproximativ 60% și un payout ratio bazat pe FCF de aproximativ 65%.

BlackRock are un CAGR al dividendului în ultimi 3 ani de 13.23% și un CAGR în ultimi 5 ani de 13.60% conform seekingalfa.

Un alt indicator la care îmi place să mă uit atunci cand analizez o companie este PEG ratio care este raportul preț/câștig/creștere (PEG) acesta este calculat prin împărțirea raportului PE al companiei la creșterea așteptată a câștigurilor iar cu cat este mai mic acest raport cu atat se așteaptă o creștere mai mare în viitor.

Vedem că PEG ratio pentru Blackrock este de 13.91 iar acesta indică că probabilitatea de creștere în viitor este mică. 

Analiști evaluează acțiunea celor de la BLK în următoarele 12 luni la un preț mediu de $794.14 iar acesta este cu peste 18% mai mare decat prețul actual. De asemenea analiști estimează o creștere a veniturilor în anul 2024 de peste 11% și tot analiști oferă o estimare pozitivă a EPS anul viitor cu o creștere de 14.5%. 

Acum să încercăm să estimăm valoarea intrinsecă a acțiuni BLK. Unde o să folosesc două formule care după părerea mea sunt cele mai relevante.  

Prima formulă este DCF bazată pe EPS cu un discount rate de 8%, pe o perioadă de 10 ani cu o creștere a EPS de 10.9% dacă facem media estimărilor analiștiilor pentru următori 2 ani și aplicăm o marjă de siguranță la aceste estimări de 20%, obținem o estimare a creșteri EPS de 10.9% la începutul perioadei de 10 ani iar la sfarsitul celor 10 ani o creștere mai mică de 4% conform strict acestor date obținem un preț ideal de intrare de $743.48/acțiune care este cu 9.57% mai mare decat pretul actual, dar ca orice investitor inteligent trebuie să aplicăm și o marjă de siguranță la acest rezultat unde eu consider 20% ca fiind necesar datorită modelului de business, dacă aplicăm această marjă de siguranță de 20% obținem o valoare intrinsecă a acțiuni de aproximativ $595/acțiune. 

A doua formulă este DCF bazată pe FCF pe o perioadă de 10 ani cu un discount rate de 8%, mulți pot spune că acest discount rate este un pic c-am mare, dar ca să nu fim super conservatori micșorăm acest discount rate pentru formula DCF baztă pe FCF unde aplicăm un disocunt rate de 5% obținem un preț de $642.07/acțiune care este cu 4.21% sub prețul actual, iar dacă aplicăm o marjă de siguranță de 20% obținem un rezultat de $513,7/acțiune.

Dacă facem media rezultatelor celor două formule reiese un preț de $554.35/acțiune. Iar din aceste calcule rezultă că prețul actual de $672.3/acțiune este cu 21.2% peste valoarea intrinsecă.

Orice preț sub această valoare de $554/acțiune daca fundamentele afaceri nu se schimbă poate fii o investiție foarte bună pe termen lung unde putem să avem rezultate pozitive atat din caștigul de capital datorită aprecieri acțiunii dar și din dividende unde istoricului de 13 ani de creșteri consecutive, ne oferă o oarecare încredere că aceste creșteri vor continua iar graficul EPS, FCF per share și dividend per share arată că între dividend per share, FCF per share și earnings per share există o distanță considerabilă care indică că dividendul este sustenabil și poate fi crescut în viitor. 

Dacă nu știați dividendele sunt o parte din profitul unei companii care se distribuie acționarilor săi, în funcție de numărul și tipul de acțiuni deținute. Dividendele pot fi plătite în numerar sau în acțiuni suplimentare, la o frecvență stabilită de Consiliul de Administrație al companiei. Cu toate acestea, dividendele nu sunt un drept al acționarilor și nici un venit gratuit. Dividendele nu sunt garantate și depind de performanța financiară a companiei, de necesitățile de capital și de strategia de creștere. Prin urmare, acționarii trebuie să fie conștienți că plata dividendelor stă la decizia boardului executiv și poate fi modificată sau anulată în funcție de situația economică și fiscală a companiei. Asta a fost ca o mică paranteză despre dividende pentru că menționez tot timpul despre companii care plătesc dividende, iar strategia mea este să cumpăr acțiuni subevaluate care plătesc dividende în creștere care au un potențial real de creștere și care au și un istoic bogat de creșteri ale dividendului iar aceste acțiuni sau mai bine spus afaceri pot genera un flux de numerar peste medie și nu în ultimul rand acestea se află la un preț cat mai aproape de valoarea intrinsecă. 

Acum să revenim la Blacrock unde la final putem să tragem concluzia că Blackrock a fost și este o mașină de bani pentru acționari dacă ne uităm la total return din ultimi 10 ani care este de 204.96% ceea ce înseamnă o medie de aproximativ 20% pe an. O returnare extrem de bună unde media pieței este undeva în jur de 10%. 

După părerea mea acțiunea BLK este ușor supraevaluată la prețul actual, iar dacă piața ne mai oferă oportunitatea de a achiziționa acțiunea sub această valoare de $554/acțiune atunci poate fi o achiziție bună pe termen lung care poate aduce randamente peste medie.

Nu uitați că o analiză proprie este necesară pentru a determina dacă apetitul de risc și strategia fiecăruia are sens pentru a cumpăra această acțiune la prețurile actuale.

Nu luați acest material ca fiind o recomandare de investiție în acțiunea BLK, în cel mai bun caz poate fi un punct de plecare în cercetarea proprie.

După cum spunea și Warren Buffett, prețul este cel pe care îl plătești iar valoarea este cea pe care o primești. Mai bine să fii aproximativ corect decat total greșit.  

Aștept părerile voastre în comentarii și sugestiile viitoare de analiză.

Cum să calculezi valoarea intrinsecă ca Warren Buffett! - Investiții inteligente

Valoarea intrinsecă este o estimare a valorii reale a unei companii, independentă de fluctuațiile pieței sau de percepțiile investitorilor. Pentru a calcula valoarea intrinsecă, Buffett folosește indicatorul numit "owner earnings", adică profitul celui care deține compania. Acesta se obține prin adunarea profitului net al companiei cu amortizarea și scăderea investițiilor de capital și a nevoilor de capital circulant. Owner earnings reprezintă suma pe care un proprietar ar putea să o retragă din companie fără să afecteze operațiunile acesteia.

Owners earnings, cunoscut și sub denumirea de free cash flow disponibil pentru acționari (FCFF - Free Cash Flow to Equity), reprezintă suma de bani generată de o companie și disponibilă pentru acționarii săi după ce au fost acoperite cheltuielile de exploatare, investițiile de capital și alte angajamente financiare. Este un indicator important pentru evaluarea performanței și valorii unei companii pentru acționari. Pentru a determina owners earnings, urmează acești pași:

1. Identifică fluxurile de numerar din activitățile operaționale: Începe prin a analiza fluxurile de numerar generate de activitățile operaționale ale companiei. Acestea pot include încasările din vânzări, plățile către furnizori, cheltuielile de exploatare și alte activități care generează fluxuri de numerar.

2. Excludi cheltuielile de investiții: Owners earnings se referă la fluxurile de numerar disponibile pentru acționari după ce au fost acoperite cheltuielile de investiții necesare pentru menținerea și creșterea afacerii. Excludi cheltuielile de capital, cum ar fi achizițiile de active fixe sau investițiile semnificative în infrastructură, care nu sunt direct legate de activitățile curente.

3. Excludi cheltuielile financiare: Cheltuielile financiare, cum ar fi dobânzile plătite pentru împrumuturi sau datorii, nu sunt considerate parte a fluxului de numerar disponibil pentru acționari. Acestea sunt costuri asociate cu finanțarea și nu reprezintă direct performanța operațională a companiei. Prin urmare, excludi cheltuielile financiare din calculul owners earnings.

4. Adaugă veniturile financiare: Dacă compania generează venituri financiare, cum ar fi dobânzi din investiții sau dividende de la alte companii, acestea pot fi considerate parte a owners earnings. Adaugă veniturile financiare la fluxul de numerar disponibil pentru acționari.

5. Adjustează pentru schimbările în capitalul circulant: Owners earnings pot fi influențați de schimbările în capitalul circulant al companiei. Dacă există schimbări semnificative în datorii sau creanțe, ajustează fluxul de numerar pentru a reflecta aceste schimbări.

6. Calculează owners earnings: După ce ai exclus cheltuielile de investiții, cheltuielile financiare și ai făcut ajustările necesare, adună fluxurile de numerar operaționale și veniturile financiare și scade orice ajustări legate de capitalul circulant. Astfel, vei obține owners earnings, adică fluxul de numerar disponibil pentru acționari. Este important să reții că owners earnings sunt un concept contabil și pot varia în funcție de politica contabilă a companiei și de interpretarea specifică a fluxurilor de numerar relevante. Pentru o evaluare mai precisă, consultarea documentelor financiare ale companiei

Pentru a estima valoarea intrinsecă, Buffett aplică un factor de actualizare la owner earnings, pentru a reflecta valoarea banilor în timp. Factorul de actualizare este rata dobânzii fără risc, adică rata la care se poate împrumuta sau investi banii fără niciun risc. De exemplu, dacă rata dobânzii fără risc este de 5%, atunci 100 de lei primiți astăzi valorează mai mult decât 100 de lei primiți peste un an, pentru că cei 100 de lei primiți astăzi pot fi investiți la o rată de 5% și pot genera 105 lei peste un an. Prin urmare, pentru a calcula valoarea intrinsecă, trebuie să actualizăm owner earnings la valoarea lor prezentă, folosind formula:

Valoare intrinsecă = Owner earnings / Rata dobânzii fără risc

Dacă valoarea intrinsecă este mai mare decât prețul de piață al acțiunilor companiei, atunci aceasta este subevaluată și reprezintă o oportunitate de investiție. Dacă valoarea intrinsecă este mai mică decât prețul de piață, atunci compania este supraevaluată și ar trebui evitată.

Un exemplu concret de aplicare a metodei lui Buffett este cazul companiei Coca-Cola, pe care acesta a achiziționat-o în 1988. La momentul respectiv, prețul unei acțiuni Coca-Cola era de aproximativ 2,5 dolari, iar owner earnings era de aproximativ 0,3 dolari pe acțiune. Rata dobânzii fără risc era de aproximativ 9%. Folosind formula de mai sus, putem calcula valoarea intrinsecă a acțiuni Coca-Cola:

Valoare intrinsecă = 0,3 / 0,09 = 3,33 dolari

Rezultatul ne arată că Coca-Cola era subevaluată în 1988, având o valoare intrinsecă mai mare decât prețul de piață. Buffett a profitat de această situație și a cumpărat aproximativ 7% din acțiuni, făcând o avere în următorii ani.

Formula Buffett este un instrument util pentru a evalua potențialul unei investiții, dar nu este singurul factor care trebuie luat în considerare. De exemplu, formula nu ține cont de riscurile afaceri, concurența sau schimbările din industrie care pot afecta performanța unei companii. De aceea, este important să facem și alte cercetări înainte de a lua o decizie financiară.

O altă formulă pentru a  determina valoarea intrinsecă a unei companii conform lui Buffett este una simplă, bazată pe rata de rentabilitate a capitalului propriu (ROE) și pe rata de reinvestire a profitului (RR).

Formula este următoarea:

Valoare intrinsecă = Profit pe acțiune x (8,5 + 5 x ROE) x (4 / Rata dobânzii fără risc)

Unde:

- Profit pe acțiune este cât câștigă o companie pentru fiecare acțiune deținută de un investitor.

- ROE este cât câștigă o companie pentru fiecare dolar investit în capitalul propriu.

- RR este cât din profit reinvestește o companie în afacerea sa, în loc să îl distribuie ca dividend.

- Rata dobânzii fără risc este rata de rentabilitate a unei investiții sigure, cum ar fi obligațiunile guvernamentale.

- Coeficientul 8,5: Acesta este un factor de ajustare care poate varia în funcție de contextul și industria specifică în care activează compania. Valoarea de 8,5 poate fi considerată o estimare generală a multiplicatorului folosit pentru a reflecta valoarea atribuită fluxului de numerar viitor al companiei.

- Coeficientul 5: Acesta este un multiplicator care se bazează pe ROE (Return on Equity), care este o măsură a rentabilității financiare a companiei. Utilizarea coeficientului 5 sugerează că se dorește o creștere exponențială a valorii acțiunilor pe măsură ce ROE crește. Cu cât ROE este mai mare, cu atât valoarea acțiunilor crește mai rapid.

- Coeficientul 4: Acesta reprezintă raportul dintre un factor de ajustare și rata dobânzii fără risc. Coeficientul de 4 poate fi considerat o valoare medie estimată și poate varia în funcție de mediul economic și de riscul perceput al investiției. Acest coeficient este utilizat pentru a aduce în calcul valoarea actuală a fluxului de numerar generat de companie în comparație cu o investiție considerată fără risc.

Este important de menționat că valorile exacte ale acestor coeficienți pot varia în funcție de metodele și criteriile folosite de analiști și investitori în evaluarea valorii intrinseci a acțiunilor. În practică, acești coeficienți pot fi ajustați în funcție de circumstanțele specifice și de informațiile relevante despre companie și piața în care activează.

Să luăm ca exemplu tot cazul Coca-Cola în anul 1988, când Buffett a început să cumpere acțiuni la această companie.

În 1988, Coca-Cola avea următorii indicatori financiari:

- Profit pe acțiune = 0,3 dolari

- ROE = 33,3%

- RR = 100%

- Rata dobânzii fără risc = 9%

Folosind formula de mai sus, putem calcula valoarea intrinsecă a acțiuni Coca-Cola:

Valoare intrinsecă = 0,3 x (8,5 + 5 x 3,3) x (4 / 9) = 3,33 dolari

Rezultatul este același ca cel al formulei precedente care ne arată că Coca-Cola era subevaluată în 1988, având o valoare intrinsecă mai mare decât prețul de piață. Buffett a profitat de această situație și a cumpărat aproximativ 7% din acțiuni.

Astfel, el a obținut o rentabilitate extraordinară pe termen lung, deoarece Coca-Cola și-a menținut poziția dominantă pe piața băuturilor carbogazoase și a crescut constant profitul și dividendul.

Concluzia este că formula lui Buffett ne poate ajuta să identificăm companii de calitate, care au potențial de creștere și care sunt vândute la un preț rezonabil.

Nu uitați că aceste formule nu țin cont de riscurile afaceri, concurența sau schimbările din industrie care pot afecta performanța unei companii. De aceea, este important să facem și alte cercetări înainte de a lua o decizie financiară.

Mă găsiți și pe YouTube @managementul investițiilor unde am realizat un material similar dar mai în detaliu despre acest subiect

Mulțumesc pentru atenția voastră pe data viitoare.

Cele mai mari top 3 bănci BAC ,JPM, WFC devin și mai mari

Acțiunile JPMorgan Chase (NYSE: JPM), Bank of America (NYSE: BAC) și Wells Fargo (NYSE: WFC) au fost toate doborâte în urma prăbușirii băncii Silicon Valley - SVB Financial (NASDAQ: SIVB). 

Acestea sunt instituții foarte profitabile, cu un venit net total cumulat de peste 78 de miliarde de dolari în ultimele patru trimestre și toate beneficiază de creșterea ratelor dobânzilor. Venitul lor net din dobânzi a crescut între 22% și 28% în anul 2022. Toate trei sunt acțiuni cu venituri excelente, randamentul dividendului se află în intervalul de 3% și sunt bine acoperite de profiturile lor.

Acum, aceste mega-bănci se tranzacționează la evaluări reduse, în ciuda faptului că se confruntă cu un risc mic de a avea ceva de suferit din cauza problemelor care i-au lovit pe câțiva dintre colegii lor mai mici. De fapt, ei ar putea ajunge să fie beneficiari frământărilor actuale.

Există câteva motive pentru care aceste trei mega-bănci ar putea înregistra depozite mai mari din cauza situației actuale din spațiul bancar regional.

În primul rând, aceste bănci se încadrează în categoria instituțiilor financiare cu importanță sistemică (SIFI) - instituții cu active de peste 250 de miliarde de dolari. Ca atare, ele sunt supuse unor cerințe de capital mai mari și unui control de reglementare semnificativ mai mare decât băncile mai mici. Și au fost considerați „prea mari pentru a eșua”.

Având în vedere că, numeroși clienți ai băncilor regionale (în special companiile) pot concluziona că depozitele lor sunt mai sigure în aceste instituții mai mari. Cu siguranță, prin acțiunile sale de a proteja deponenții de la Silicon Valley Bank, guvernul a garantat implicit depozitele de la orice alte bănci regionale care ar putea să eșueze, dar dacă limita oficială FDIC nu este crescută în mod semnificativ, am putea observa o schimbare a depozitelor către cele mai mari bănci.

De asemenea, merită remarcat faptul că Silicon Valley Bank avea depozite totale de peste 175 de miliarde de dolari la sfârșitul anului 2022. Acum, mulți dintre clienții Silicon Valley Bank vor căuta noi case bancare. Peste 40 de miliarde de dolari au fost retrași cu o zi înainte de a fi închisă banca, iar toți acești bani trebuiau să meargă undeva.

Acest lucru ar putea prezice inversarea unei tendințe recente. Dacă ne uităm la depozitele Bank of America în ultimul an - după ce a atins un vârf în primul trimestru al anului 2022, aceasta a scăzut constant. Mai mult ca sigur oamenii și întreprinderile mutau fonduri către instituții care ofereau rate mai mari deponenților, pe măsură ce ratele dobânzilor de referință creșteau.

Cu toate acestea, am văzut deja rapoarte care indică faptul că JPMorgan Chase, Bank of America și Wells Fargo înregistrează toate intrări peste medie în urma eșecului băncii Silicon Valley. Dacă acest lucru continuă, aceste bănci ar putea avea o oportunitate de capital la costuri reduse.

Evaluări atractive

Întregul sector financiar a fost sub presiune în ultima perioadă, iar aceste acțiuni bancare nu au făcut excepție. JPMorgan Chase a fost cel mai performant dintre aceștia, cu acțiunile în scădere cu doar 6% până acum în martie, în timp ce Wells Fargo și Bank of America au scăzut cu 14%, respectiv 16%.

De fapt, atât Wells Fargo, cât și Bank of America se tranzacționează cu peste 5% mai puțin decât valoarea lor contabilă. JPMorgan Chase nu este chiar atât de ieftin, dar este cel mai profitabil dintre cele trei în ceea ce privește randamentul capitalului propriu, iar valoarea sa contabilă este cu 17% mai mică decât era la începutul anului 2022, în ciuda beneficiilor ratelor mai mari ale dobânzilor.

Nu numai că aceste trei bănci au o rentabilitate excelentă dar și un potenţialul de a fi beneficiari ai incertitudinii actuale din industria bancară care se tranzacționează cu reduceri semnificative față de evaluările lor de acum câteva săptămâni, luni și chiar ani. Cu siguranță, volatilitatea acțiunilor băncilor ar putea persista o perioadă mai lungă de timp, iar o recesiune ar putea duce la creșterea ratelor de nerambursare, dar pentru investitorii pe termen lung, dispuși să facă față volatilității pe termen scurt, aceste trei acțiuni bancare par oportunități excelente.