BlackRock (NYSE:BLK) este un gigant financiar care gestionează active de peste nouă trilioane de dolari, o sumă impresionantă care reprezintă aproximativ o zecime din activitatea economică globală a unui an.
Cu o astfel de putere financiară, BlackRock are o influență enormă asupra modului în care lumea funcționează, investind în diverse sectoare și piețe, BlackRock este, liderul grupului iShares de fonduri tranzacționate la bursă și furnizorul software-ului Aladdin, care monitorizează portofoliile de investiții pentru multe instituții financiare importante.
Blackrock a ajuns în vârful sistemului financiar într-un interval scurt de timp după ipo-ul din 1999, acțiunea a crescut cu 7539% până în decembrie 2020. Pe parcurs, compania a folosit din plin tehnologia pentru a minimiza riscurile investițiilor, precum și ale furnizorilor de ETF-uri, ei au făcut o treabă grozavă în a aduce investitorilor un produs care oferă diversificare în portofoliile lor la un preț relativ mic și există motive întemeiate pentru această creștere în conformitate cu gestionarea riscului.
Compania pe care o cunoaștem astăzi sub numele de blackrock, a fost înființată la sfârșitul anilor 1980, Larry Fink cu mult mai tanar decat este acum a lansat o firmă sub grupul de investiții Blackstone cu șapte co-fondatori.
Cei de la Blackrock au reușit dezvoltarea unui software de management al riscurilor pe care ei îl numesc Aladdin.
Acest software Aladdin folosește un algoritm pentru a descoperi scenarii în care o investiție ar putea eșua.
În ultimii 20 de ani piețele financiare au devenit mult mai complexe deoarece volumele au crescut exponențial, iar în același timp, am văzut o explozie în puterea de calcul, unde cipurile au devenit parte din orice dispozitiv electronic iar acestea devin din ce în ce mai puternice în procesarea de date dar cu cat devin mai puternice acestea se și ieftinsesc, combinația dintre piețele financiare care au nevoie de tehnologie sporită și că există modalități ieftine de a extinde inovațiile tehnologice a dus la un fel de confluență a lucrurilor precum criptomonede, consilieri robotici, AI și așa mai departe.
Pur și simplu piețele de acțiuni fiind aproape complet electronice, abordarea bazată pe tehnologie a Blackrock a transformat-o într-o firmă gigant de-a lungul timpului, activele lor gestionate au crescut, iar compania a început să-și cumpere concurenții. În 2009, BlackRock a făcut o achiziție extraordinară cand a cumpărat pe cei de la Barclays Global Investors (BGI), unul dintre cei mai mari investitori globalil la acea vreme, care deținea platforma de fonduri tranzacționate la bursă (ETF) iShares. Astăzi, iShares este liderul mondial în ETF-uri, cu peste 2.7 trilioane de dolari în active și o cotă de piață de aproximativ 40%. Unul dintre cele mai populare produse iShares este fondul care urmărește indicele S&P 500, care se tranzacționează sub simbolul IVV. Acest fond are o lichiditate ridicată, cu o medie de peste 3 milioane de acțiuni tranzacționate zilnic.
ETF-urile sau fondurile tranzacționate la bursă sunt în centrul imperiului BlackRock, aceste fonduri au acaparat investițiile în ultimul deceniu.
Acestea permit investitorilor să își diversifice portofoliul, iar diversificarea s-a dovedit a fi unul dintre factorii cheie pentru ca investitorii să aibă investiții de succes.
ETF-urile sunt ca niște coșuri de acțiuni, iar BlackRock oferă fonduri care urmăresc aceste ETF-uri, de exemplu, BlackRock's SP 500 fondul tranzacționat la bursă marca BlackRock percepe investitorilor 30 de cenți pe an pentru fiecare mie de dolari investiți și există o mare concurență între furnizorii de fonduri pentru aceste comisioane mai mici.
Doar trei companii domină piața ETF-urilor: BlackRock, Vanguard și State Street. BlackRock este de departe cea mai mare, cu aproximativ 33,6% cotă de piață în SUA, în funcție de activele administrate. Vanguard și State Street ocupă locurile doi și trei, cu cote de piață de 29,2% și respectiv 14% conform analizelor din ultimi ani.
ETF-urile au remodelat piețele financiare într-o perioadă scurtă de timp, atrăgând mai mult de 80% din toate activele investite în ultimul deceniu la unul dintre cei trei. ETF-urile concurente care urmăresc aceiași indici, cum ar fi de exemplu cel mai cunoscut S&P 500, toate aceste ETF-uri dețin în esență același portofoliu și astfel toți vor câștiga în esență același randament înainte de costuri. Așa că din perspectiva investitorului, cel mai bun lucru de făcut este să-l cumperi pe cel care implică cea mai mică cheltuială pentru tine nu?. Cu cat ne reducem din cheltuieli cu atat avem mai mult cash disponibil pentru a investi sau de a ne crește nivelul de trai, iar nevoia de a avea mai multe venituri cu un efort minim a crescut popularitatea BlackRock odată cu explozia de interes pentru investiții pasive. Pe lângă acestea, BlackRock gestionează și fondurii suverane și are un capital privat în plină dezvoltare.
Compania este, de asemenea, un creditor al piețelor emergente din Asia și din alte părți, oferind finanțare și consultanță pentru proiecte de dezvoltare durabilă. 78% din veniturile companiei provin din tarifele de consiliere în investiții colectate de la produse precum ETF-uri, motiv pentru care ați citit articole despre BlackRock sau ați văzut pe CEO-ul lor la televizor.
El menționa într-unul din multele interviuri că din ce în ce mai mulți clienți ai lor caută să dețină un portofoliu mai sustenabil pentru a fi mai pregătiți pentru că domeniile care sunt mai afectate de schimbările climatice vor avea dificultăți să își finanțeze datoria dacă nu se concentrează pe impactul schimbărilor climatice în districtul lor și în regiunea lor de activitate.
Conducerea Blackrock vorbește despre ESG, care reprezintă Mediu, Social și Guvernanță, iar ideea principală este că există probleme specifice ale unor afaceri, care au de-a face cu schimbările climatice, una dintre componentele centrale ale planului Blackrock este emiterea de fonduri cu standarde ESG mai stricte privind conduita în afaceri, care este o formă de management activ și are același dezavantaj ca orice formă de management activ, adică nu este clar dacă poate depăși performanța unui indice de piață, dar, desigur, acesta nu este cu adevărat argumentul de vânzăre, argumentul de vânzare către investitori este că aceste companii vă împărtășesc valorile lor iar conducerea Blackrock consideră că aceste probleme sociale și de mediu vor avea un impact asupra profitului pe termen lung.
Totuși blackrock deține 6,7% din compania de petrol și gaze Exxon Mobil.
Exxon Mobil este responsabilă pentru aproape două procente din emisiile globale, conform unei analize desecretizate a datelor climatice.
Dar una dintre strategiile de investiții ale celor de la Blackrock este să urmărească performanța indicelui S&P 500, care reprezintă cele mai mari companii listate la bursa din SUA. Cu toate acestea, acest lucru nu înseamnă că BlackRock investește în toate sectoarele economiei americane. De fapt, BlackRock are o politică de a exclude din portofoliul său companiile care au un impact negativ asupra mediului, cum ar fi cei mai mari producători și emițători de combustibili fosili. Aceste companii sunt în mare parte controlate de state sau entități private care nu sunt supuse presiunii din partea investitorilor responsabili. Prin urmare, Blackrock își asumă un rol activ în a promova tranziția către o economie cu emisii reduse de carbon și în a sprijini dezvoltarea surselor de energie regenerabilă.
BlackRock a recunoscut că există motive ca tranziția ecologică să crească prețurile și tensiunile politice la nivel mondial. Marile companii publice și băncile sunt acum prezentate că au un rol gen de poliție de admitere care trebuie să întrerupă afacerile sau să întrerupă împrumurile companiilor, adesea companii mai mici care nu și-au adus un aport în combaterea schimbărilor climatice. Acest lucru va avea consecințe neintenționate de a alimenta o reacție împotriva marilor companii și va promova o narațiune mare versus mic și va crea o mai mare și mai mare polarizare politică.
Apelul celor de la BlackRock pentru o mai bună administrarea a societății a fost audiat pentru prima dată în UE, managerul de investiții are o orientare asupra cadrului grupului pentru reglementarea investițiilor durabile care se concentrează și pe riscul climatic, ei văd riscul financiar legat de climă ca un risc care se încadrează într-adevăr în mandatele Uniuni Europene existente. Pe langa acestă confirmare a europeniilor pentru efortul și principiile în combaterea încălziri globale ale celor de la BlackRock, aceștia sunt foarte inflenții în America unde Rezerva Federală a SUA a apelat la BlackRock pentru a gestiona unele dintre programele sale de achiziții în active din timpul crizei provocate de pandemia de coronavirus.
Aceste programe au fost fără precedent și neobișnuite, dar nu este prima dată când Fed colaborează cu cea mai mare firmă de administrare a activelor din lume. Încă din 2008, în timpul Marii Recesiuni, liderul Rezervei Federale din New York, Timothy Geithner, a angajat BlackRock pentru a administra activele aflate în dificultate ale lui Bear Stearns și AIG.
Rolul lui BlackRock ca partener al Fed i-a adus companiei atât beneficii financiare, cât și influență politică. În lunile care au urmat declanșării pandemiei, Fed a cumpărat trilioane de dolari în diverse active și datorii, inclusiv obligațiuni corporative. BlackRock a fost responsabil pentru gestionarea acestei părți a programului de achiziții.
Experții avertizează că munca lui BlackRock pentru Fed ar putea ridica conflicte de interese, deoarece firma are și propriile sale fonduri care investesc în obligațiuni corporative. De asemenea, există riscul ca BlackRock să devină prea mare și prea puternică pentru a fi reglementată sau supravegheată eficient. În Raportul anual al companiei putem vedea că dimensiunea și importanța sa ar putea atrage o mai mare atenție din partea autorităților de reglementare, cum ar fi Fed, Comisia Federală de Comerț sau Comisia de Valori Mobiliare și Bursă.
BlackRock este un exemplu de corporație care exercită o presiune politică și financiară enormă asupra economiei globale.
Compania este prezentă în peste 100 de țări și gestionează active în valoare de peste 9 trilioane de dolari pentru clienți din întreaga lume. BlackRock este considerat vârful piramidei corporatiste, având acces la informații privilegiate și la decidenți politici influenți. Unii analiști susțin că BlackRock decide viitorul economic al lumii, depășind rolul Fed sau al altor bănci centrale. Acest lucru ridică întrebări despre transparența, responsabilitatea și etica afacerilor lui BlackRock și despre impactul său asupra stabilității financiare și sociale.
Compania a declarat că este în căutarea unor noi surse de venituri în contextul economic actual. Una dintre strategiile pe care ei le urmăresc este să investească în sectorul imobiliar, care oferă oportunități atractive de diversificare și venituri stabile. Ei sunt interesații în special de locuințele pentru studenți, apartamente și clădiri de birouri, care au o cerere ridicată și o rezistență la șocuri. De asemenea, ei spun că sunt atenți la evoluțiile tehnologice care pot influența piața financiară. Au deschis un laborator în Palo Alto pentru a explora potențialul inteligenței artificiale și al criptomonedelor. Totuși, nu consideră că acestea sunt o prioritate pentru portofoliul lor, deoarece implică un risc mare și o volatilitate ridicată. Mai degrabă, se concentrează pe riscul climatic și pe inflație, care sunt două teme majore pentru clienții lor din întreaga lume.
Blackrock este o companie cu viziune pe termen lung, care gestionează active de miliarde de dolari pentru investitori publici și privați. Au o reputație solidă și o experiență vastă în domeniul financiar. Unul dintre avantajele lor este că folosesc tehnologia pentru a optimiza costurile și a îmbunătăți performanța.
De asemenea, ei se angajează să respecte principiile ESG (environmental, social and governance) în activitatea lor. Ei consideră că acestea sunt benefice nu numai pentru societate, ci și pentru portofoliul lor. Scopul este să protejeze și să crească valoarea investițiilor clienților, folosind factorii ESG ca un instrument de analiză și selecție.
Veniturile din ultimi 5 ani au crescut în medie cu 6% pe an iar caștigurile nete din ultimi 5 ani au avut o creștere în medie de aproximativ 1,7% pe an. În tot acest timp EPS a crescut în medie cu aproximativ 3.8% pe an, iar FCF a crescut în medie cu aproximativ 5,6% pe an.
Ei au un P/FCF de 22.3 care este similar cu PE ratio dar P/FCF ratio se referă la fluxul de numerar liber în loc de caștiguri, acest indicator cu cat este mai mic cu atat mai bine.
Debt / Equity Ratio de doar 0.23 ceea ce înseamnă că compania nu este foarte îndatorată, și un Debt / FCF Ratio de 1.88 unde acest indicator cu cat este mai mic cu atat mai bine.
ROE este de 13.10%
ROI este de 7.40%, ideal ar fi un ROI de două cifre, adică de peste 10%, dar în schimb au un FCF Yield bun de 4.49%, dar aici trebuie scăzut numărul de ”stock-base compensation” care se găsește în raportul anual 10-K pentru a avea o ajustare a FCF Yield.
BlackRock plătește un dividend în creștere de 13 ani consecutivi iar randamnetul actual este de 2.97% cu un payout ratio bazat pe castiguri de aproximativ 60% și un payout ratio bazat pe FCF de aproximativ 65%.
BlackRock are un CAGR al dividendului în ultimi 3 ani de 13.23% și un CAGR în ultimi 5 ani de 13.60% conform seekingalfa.
Un alt indicator la care îmi place să mă uit atunci cand analizez o companie este PEG ratio care este raportul preț/câștig/creștere (PEG) acesta este calculat prin împărțirea raportului PE al companiei la creșterea așteptată a câștigurilor iar cu cat este mai mic acest raport cu atat se așteaptă o creștere mai mare în viitor.
Vedem că PEG ratio pentru Blackrock este de 13.91 iar acesta indică că probabilitatea de creștere în viitor este mică.
Analiști evaluează acțiunea celor de la BLK în următoarele 12 luni la un preț mediu de $794.14 iar acesta este cu peste 18% mai mare decat prețul actual. De asemenea analiști estimează o creștere a veniturilor în anul 2024 de peste 11% și tot analiști oferă o estimare pozitivă a EPS anul viitor cu o creștere de 14.5%.
Acum să încercăm să estimăm valoarea intrinsecă a acțiuni BLK. Unde o să folosesc două formule care după părerea mea sunt cele mai relevante.
Prima formulă este DCF bazată pe EPS cu un discount rate de 8%, pe o perioadă de 10 ani cu o creștere a EPS de 10.9% dacă facem media estimărilor analiștiilor pentru următori 2 ani și aplicăm o marjă de siguranță la aceste estimări de 20%, obținem o estimare a creșteri EPS de 10.9% la începutul perioadei de 10 ani iar la sfarsitul celor 10 ani o creștere mai mică de 4% conform strict acestor date obținem un preț ideal de intrare de $743.48/acțiune care este cu 9.57% mai mare decat pretul actual, dar ca orice investitor inteligent trebuie să aplicăm și o marjă de siguranță la acest rezultat unde eu consider 20% ca fiind necesar datorită modelului de business, dacă aplicăm această marjă de siguranță de 20% obținem o valoare intrinsecă a acțiuni de aproximativ $595/acțiune.
A doua formulă este DCF bazată pe FCF pe o perioadă de 10 ani cu un discount rate de 8%, mulți pot spune că acest discount rate este un pic c-am mare, dar ca să nu fim super conservatori micșorăm acest discount rate pentru formula DCF baztă pe FCF unde aplicăm un disocunt rate de 5% obținem un preț de $642.07/acțiune care este cu 4.21% sub prețul actual, iar dacă aplicăm o marjă de siguranță de 20% obținem un rezultat de $513,7/acțiune.
Dacă facem media rezultatelor celor două formule reiese un preț de $554.35/acțiune. Iar din aceste calcule rezultă că prețul actual de $672.3/acțiune este cu 21.2% peste valoarea intrinsecă.
Orice preț sub această valoare de $554/acțiune daca fundamentele afaceri nu se schimbă poate fii o investiție foarte bună pe termen lung unde putem să avem rezultate pozitive atat din caștigul de capital datorită aprecieri acțiunii dar și din dividende unde istoricului de 13 ani de creșteri consecutive, ne oferă o oarecare încredere că aceste creșteri vor continua iar graficul EPS, FCF per share și dividend per share arată că între dividend per share, FCF per share și earnings per share există o distanță considerabilă care indică că dividendul este sustenabil și poate fi crescut în viitor.
Dacă nu știați dividendele sunt o parte din profitul unei companii care se distribuie acționarilor săi, în funcție de numărul și tipul de acțiuni deținute. Dividendele pot fi plătite în numerar sau în acțiuni suplimentare, la o frecvență stabilită de Consiliul de Administrație al companiei. Cu toate acestea, dividendele nu sunt un drept al acționarilor și nici un venit gratuit. Dividendele nu sunt garantate și depind de performanța financiară a companiei, de necesitățile de capital și de strategia de creștere. Prin urmare, acționarii trebuie să fie conștienți că plata dividendelor stă la decizia boardului executiv și poate fi modificată sau anulată în funcție de situația economică și fiscală a companiei. Asta a fost ca o mică paranteză despre dividende pentru că menționez tot timpul despre companii care plătesc dividende, iar strategia mea este să cumpăr acțiuni subevaluate care plătesc dividende în creștere care au un potențial real de creștere și care au și un istoic bogat de creșteri ale dividendului iar aceste acțiuni sau mai bine spus afaceri pot genera un flux de numerar peste medie și nu în ultimul rand acestea se află la un preț cat mai aproape de valoarea intrinsecă.
Acum să revenim la Blacrock unde la final putem să tragem concluzia că Blackrock a fost și este o mașină de bani pentru acționari dacă ne uităm la total return din ultimi 10 ani care este de 204.96% ceea ce înseamnă o medie de aproximativ 20% pe an. O returnare extrem de bună unde media pieței este undeva în jur de 10%.
După părerea mea acțiunea BLK este ușor supraevaluată la prețul actual, iar dacă piața ne mai oferă oportunitatea de a achiziționa acțiunea sub această valoare de $554/acțiune atunci poate fi o achiziție bună pe termen lung care poate aduce randamente peste medie.
Nu uitați că o analiză proprie este necesară pentru a determina dacă apetitul de risc și strategia fiecăruia are sens pentru a cumpăra această acțiune la prețurile actuale.
Nu luați acest material ca fiind o recomandare de investiție în acțiunea BLK, în cel mai bun caz poate fi un punct de plecare în cercetarea proprie.
După cum spunea și Warren Buffett, prețul este cel pe care îl plătești iar valoarea este cea pe care o primești. Mai bine să fii aproximativ corect decat total greșit.
Aștept părerile voastre în comentarii și sugestiile viitoare de analiză.
